张常春/制图

　　多数基金公司看好电商和基金直销的“跨界”合作，也有基金公司持观望态度，其原因有三：一是该模式目前尚有争议，监管层何时开闸放行尚难判断;其次，银行的配合程度决定淘宝基金直营店的成败，考虑到会和银行形成利益冲突，其风险不小;第三，如果处于强势的支付宝和淘宝在一些环节有误导投资者的嫌疑，届时法律责任难定。

　　证券时报记者 李湉湉

　　自从今年5月支付宝获得基金第三方支付机构资格以来，在各方的热切期盼下，去淘宝开店卖基金似乎成为“迟早的事”。然而，在支付宝几番力推、基金公司积极响应和监管层亲赴现场调研讨论之后，“淘宝基金直营店”却突然“慢”了下来——其中原因何在?目前最大的争议在哪里?相关利益方各自有何盘算?对饱受渠道“盘剥”之苦的基金公司来说，电商涉足能否让基金直销成为蓝海?为此，证券时报记者进行了调查。

　　最大的争议

　　“据我所知，去淘宝开店卖基金这个事，最近反倒是突然‘慢’下来了。”有行业资深人士如是说。

　　据了解，所谓“慢”是相对于之前支付宝的频频动作。今年5月11日，支付宝正式取得证监会发放的基金第三方支付牌照;4天之后，博时在其网上直销中引入支付宝渠道;支付宝同时高调表示，不仅和30家基金公司达成了支付接入的合作意向，东方财富网、好买基金等第三方基金销售机构也纷纷加大与支付宝的合作力度，预计今年接入支付宝的基金公司数将达到50家，覆盖国内近70%的基金公司;7月，伴随着淘宝理财频道上线，交通银行的淘宝旗舰店内已有基金产品展示，尽管暂时不能交易，但这让“基金公司淘宝开店”的构想再次被热炒;随后，监管层带领博时、广发、富国、汇添富、国泰、天弘6家基金公司亲赴杭州，现场调研了淘宝与支付宝总部，“最快三季度开店”的说法甚嚣尘上。

　　“现在不方便说什么，该做的我们都在做，快和慢不是我们自己控制，基金公司什么时候能在淘宝开直营店，这取决于监管层的考虑。”阿里巴巴有关人士私下透露，单纯作为支付通道，支付宝已经和基金公司有多单合作。但是，支付宝意不在此，更希望借助自己与淘宝“捆绑”的天生优势以及淘宝手握的客户资源，拓展“淘宝基金直营店”的模式，让基金公司进驻淘宝商城开网店，集合多家基金公司搭建其淘宝的直营平台。

　　前述行业资深人士透露，从监管层和业界的反馈来看，“淘宝基金直营店”目前最大的争议集中在两个方面：一是模式，到底是产品展示在前还是店铺展示在前，这涉及支付打擦边球的问题;二是支付宝账户和基金买卖账户是否打通，这涉及资金监管安全和与连接银行协商的问题。

　　对于该人士提到的第一个方面，上海一家基金公司电商人士认为，淘宝只搭建销售平台，本质上就是集合各家基金公司的直营店，并没有参与组织销售活动，平台上所有的营销工作由基金公司自己承担，另外，支付宝解决资金支付，账户业务依然在基金公司直销系统。这和第三方销售模式完全不同，不存在支付和销售界限不清的问题。

　　“其实，支付宝的账户设置才是一切问题的重中之重。是现有的支付宝账户就能直接买基金，还是要在支付宝账户中区分出普通商品账户和基金账户?这不仅涉及资金监管安全，更涉及与银行的协调。”有基金公司电商人士称，现有的支付宝已经连上了各家银行的端口，如果直接用于基金支付，会直接冲击银行的个金代销，银行随时可以停掉端口或者限制交易金额，让淘宝的基金直营店名存实亡;如果将基金账户和普通商品账户区分，则需要和银行谈授权。考虑到网络支付对银行现有业务的冲击，大银行很难给予支持。如果支付宝的基金支付账户只得到一两家中小银行支持，“淘宝基金直营店”的魅力会大打折扣。

　　“银行太强势了，这样的担心不无道理。”有支付机构人士透露，此前就有两家支付机构分别遭遇了两家大银行的突然“断供”，一个直接暂停了支付通道，一个限制每个客户每月累计基金交易金额不超过5000元。“支付宝肯定倾向于用普通商品账户直接买基金。一方面是方便客户，更重要的是，不区分两类账户，银行就无从辨别，如果贸然停掉端口，有可能损失更大金额的普通商品支付，搞不好是‘杀敌一千、自损八百’。”

　　不过，知情人士透露，从7月的现场调研和讨论中传递出的信息是，目前监管层倾向于支付宝要将现有的一般商品的“消费账户”和未来的买基金的“理财账户”分开。支付宝账户是虚拟账户，虽然投资者看到的依然是一个账户，但在淘宝卖基金赎回后的钱会被转入相应的银行卡中，不能直接买其他商品，消费账户中的钱也不能直接购买基金，由此形成“闭环线路”，保证资金安全。

　　“从规则制定来讲，支付宝应该和其他基金第三方支付机构站在同一起跑线上，如果依仗在淘宝开店而在账户设置上有所不同，那就有‘抢跑’的嫌疑了。”据了解，有两家和淘宝、支付宝合作紧密的基金公司，其淘宝直营店就采取了“闭环线路”的设计方案，将支付宝中的基金账户分离出来，而目前接入的仅为一家股份制银行。

　　直销借此一搏

　　在基础市场表现不佳的大背景下，渠道之困日益凸显，个别大型基金公司甚至被迫抛开传统的轻资产路线，自建线下直销网络，走上了重资产道路。不过，对大多数基金公司而言，依靠互联网直销新模式来突围更具有现实意义。

　　“淘宝捆绑支付宝的电商业务模式清晰，长期运营积淀形成的客户资源无与伦比，只有背靠这样的平台开直营店，基金公司的电商直销才有可能‘咸鱼翻身’。”有基金公司电商人士说，虽然基金直销占比有30%左右，但绝大部分都是机构客户，散户通过直销平台购买基金的比例只有2%~3%，“只能寄希望在淘宝一搏，否则直销真成鸡助了”。

　　上海一家基金公司电商人士称，基金不缺销售渠道，缺应用场景，只是把互联网作为通道就太简单，基金应该想办法把互联网大佬多年积累下来的客户数据为我所用。