净利率：eBay目前的运营费用主要包括销售及市场费用、研发费用、行政管理费用、交易及坏账准备金，2011年，eBay这几项开支占营收比重依次为20.9%、 10.6%、11.7%、4.4%，同期净利润32.2亿美元，净利率28%。

　　具 体到三大业务来看，2011年，eBay平台业务运营利润率为39.6%，支付业务运营利润率为22.2%，GSI业务运营利润率为14.1%。GSI运 营利润率低于eBay公司整体运营利润率20.3%，主要由于物流中心、客服中心、营销服务需要大量人员进行，使得该块业务人力成本较eBay平台业务、 支付业务要高。

　　现金流：2011年，eBay经营性现金净流入32.7亿美元，自由现金流23.1亿美元。

　　三、竞争风险：

　　1、收费模式陈旧

　　谈 及eBay的收费模式，难免令人联想到eBay在中国失势的案例。2003年eBay通过收购易趣网进入中国市场，当时的易趣占据着中国在线拍卖市场近 80%的市场份额。然而，淘宝的免费模式，给中国网购市场带来了颠覆性的变革，通过免费模式，淘宝迅速聚拢了中国零售市场大批分散的中小型卖家，并开发即 时通讯工具，提高商家和买家的沟通效率。eBay因此折戟中国C2C市场，并于2006年年底转型跨境B2C交易。

　　不仅在中国市 场，eBay采取这种收费的模式并非基于“效果”收费，且收费不低，导致包括美国本土在内的多个市场的一部分商家出逃，它们或转投亚马逊等其他电商平台， 或直接建立自己独立的网站，通过购买谷歌关键字获取流量。之后，eBay多次在多个市场采取不同程度的降低费用策略，包括降低信息发布及图片展示、以及交 易佣金方面的费用，从而降低卖家流失风险。

　　2、拍卖模式遭遇挑战

　　成立于1995 年的eBay曾成功的将美国的旧货市场搬到了互联网，给买卖旧货的双方搭建了更为便捷的平台，并迅速聚集了大量的用户，eBay上拍卖的商品，也逐渐由传 统的旧车、旧家具、古玩，扩展到各种稀奇古怪的东西。作为平台，除了基本的运营开支，eBay几乎没有其他大项目的开销，成立初期毛利率甚至长时间高达 80%。相比之下，在那段时间，由于电子商务产业链不成熟，不少B2C电商却遭遇着库存积压、物流建设成本高、供应链不完善等问题。

　　随着物流体系的完善、产业链走向成熟、以及互联网的普及，用户对于网购体验的要求也越来越高，亚马逊在品类、品质、低价、物流、供应链管理、信用等方面的优势逐渐显现，拍卖模式遭遇严重挑战，eBay电子商务老大的宝座于是让位于亚马逊。

　　3、诚信问题频发

　　作为平台，eBay独立于买卖双方的交易，但对信用问题的把控能力却并不强大。为了避免买卖双方的欺诈作假行为，eBay建立信用评分制度，要求买卖双方相互评分，进而你可以查看到eBay每一个用户，包括商家的交易记录和评价好坏。

　　这些举措一定程度上规范了eBay以及PayPal使用上的交易规则，但仍无法完全杜绝信用问题发生。欧莱雅、蒂芙尼等公司，都曾提起诉讼，称有人借eBay网站出售假冒产品侵权。为此，eBay每年在应对各种信用方面诉讼的麻烦并不少。

　　三、复苏策略

　　1、不仅是拍卖

　　为 了抵御亚马逊的竞争，eBay放弃单一拍卖业务，开始鼓励规模较大的商家在eBay上开店，固定价格商品在线销售业务逐渐取代拍卖业务，成为公司在线销售 业务增长的主要动力。2011年，eBay平台业务686亿美元交易额当中有63%来自固定价格商品交易，拍卖业务仅占37%。

　　与此同时，eBay重新重视起产品及技术创新，重整搜索、分类功能，将PayPal向开发者开放，搭建X.commerce开放平台，并收购了一系列提供本地服务、以及移动支付服务类的公司，这些举措一定程度上减轻了eBay拍卖业务下滑带来的负面影响。

　　2、Paypal支付业务

　　PayPal是eBay目前发展最为迅猛的业务，目前支付业务贡献38%的营收，在今后几年内有望成为该公司的最大收入来源，未来有可能分拆上市。

　　苹果、谷歌都在开发NFC支付系统，万事达、维萨和美国运通三大信用卡公司也都在加大对在线支付领域的投资。PayPal正在全面拓展移动支付业务，以及线下支付手段，以应对苹果谷歌等科技巨头及信用卡公司的挑战。

　　PayPal 已经与家得宝 、Toys R Us、J C Penney、巴诺书店在内的15家线下零售商达成合作协议，消费者可以通过手机支付购物款。线下支付将为PayPal 带来新的机遇。为此，PayPal发布了信用卡读卡器“PayPal Here”，免费为商家提供该设备，通过插入iPhone等智能型手机插孔，进行加密付费(PayPal Here 支付 视频演示 )，目前已经有超过20万的商家签约使用这一服务。

　　当然，由于PayPal业务利润率(22%)低于eBay电商平台业务利润率(39%)，这部分业务规模要远大于eBay电商业务规模，才有可能成为公司利润主要来源。

　　3、移动端终端

　　eBay 移动支付交易增速迅猛。2011年，eBay支付业务(PayPal)共处理了1187亿美元支付额(TPV)，其中，有40亿美元来自移动终端，上年同期仅为7.5亿美元，同比增433%。公司预计2012年，移动支付总支付额将超过70亿美元。

　　此外，2011年，eBay移动apps下载量超过7000万次，有超过89万用户通过移动应用首次在eBay上进行购物。eBay电商平台686亿美元交易额当中，有50亿美元来自移动客户端交易，占比为7.2%，公司预计2012年将达80亿美元。

　　虽 然增速迅猛，但eBay移动终端业务还未实现良好的整合，PayPal Here、Milo、Redlaser、Where等产品及服务，更好的整合进eBay及PayPal的核心业务仍需要时间。未来随着eBay和 PayPal在移动终端的产品及技术逐渐完善，移动终端支付及交易，将成为公司增长的另一大动力。

　　四、估值