作为被认为最有可能率先上市的母婴电子商务公司，北京红孩子互联科技有限公司(以下简称红孩子)曾经以高达300%的年增长率让业内人士眼前一亮。如今，伴随着易主在即的新闻，红孩子的商业模式迎来了业内的一片质疑。

　　据某位不愿意透露姓名的电子商务业内人士爆料，苏宁易购收购红孩子一事目前有了新的进展。“苏宁易购的财务人员已经进驻红孩子近一个月，双方的合作正处于审计核算阶段，一旦核算出具体报价，应该就会正式对外公布。”

　　对于并购一事，苏宁易购市场管理中心常务副总监闵涓清告诉《每日经济新闻》记者，目前还没有确切信息，以上市公司披露为准。

　　母婴纯电商走不通?

　　“只要价格合适，苏宁接盘的可能性很大。”对于红孩子被收购的消息，中国电子商务协会高级专家庄帅这样评价。

　　作为中国较早一批涉足母婴市场的企业，成立于2004年的红孩子曾有过相当辉煌的业绩。公开资料显示，2008年红孩子的销售收入逼近10亿元，2009年与2010年收入为15亿元左右。但2011年，红孩子的业绩开始退步，今年更是被爆亏损。

　　与此同时，企业高层也是接连动荡。

　　据了解，红孩子的4位共同创始人中，郭涛于2007年离开，李阳在2008年被投资方驱逐，2011年执行总经理杨涛以“长期休假”的方式离职，唯一留下的创始人徐沛欣日前被媒体爆料已经退居二线，由VC们推选的高管负责公司的日常运营。

　　真正压垮红孩子的最后一根稻草，或许是京东商城和当当网等综合性B2C大鳄。

　　2010年5月，京东商城宣布涉足母婴业务。2011年，当当网也涉足这一领域。 当京东商城和当当网凭借用户和流量规模、品牌等资源的强势进驻这一领域后，作为垂直领域细分网站，红孩子的压力日渐明显。2011年年底，当当网CEO李国庆(微博)公开宣布，当当母婴品类销售额已经超越红孩子的母婴线上业务。

　　事实上，相比线上业务的厮杀，中国母婴市场的线下业务日子要好过得多。

　　近日，总部在上海的母婴老品牌爱婴室凭借近100家直营门店宣布申请IPO，而红孩子IPO提了多年，现在似乎已经无望。相比之下，与红孩子同样发源于北京的另一家专业母婴B2C企业乐友孕婴童，近几年也将发展的重点投向了实体门店的建设。

　　此前，有行业人士向记者提供的数据显示，目前中国母婴店铺门店增速超过30%，平均毛利高达50%。

　　相比之下，红孩子对下线业务几乎没有动作。对此，庄帅对《每日经济新闻》记者表示，“母婴的商业模式应该从线上到线下，网络不可能形成线下品类的杀手。”

　　在庄帅看来，除了错失线下发展的机会，红孩子在综合商城的探索上也存在诟病。

　　2008年，这家以目录销售起家的母婴企业开始考虑向电子商务全面转型并尝试综合B2C。但直到2010年，目录销售依然是红孩子业绩的最大功臣。随着目录销售市场的受挤压和营销成本的上升，2011年2月，红孩子新打造的缤购网商城终于上线。但在庄帅看来，这样一个全新的综合性网站品类太少，架构尚不够全面。

　　2011年年底，红孩子宣布目录事业部取消，分别并入母婴和缤购的营销部门，完全转型成为一家电子商务公司。“红孩子放弃了目录销售，但在电子商务上却没有创新。”庄帅如此看待红孩子这几年的转型。

　　此外，在庄帅看来，内部管理成为红孩子这几年业绩急转直下的大问题。红孩子多半高管都有慧聪网的工作经历，经历了从B2B到B2C的转换和从目录销售到B2C管理机制的转换，企业人员结构和管理结构的调整并不匹配。

　　苏宁易购“兼并”猜想

　　对于即将被苏宁易购收编一事，《每日经济新闻》记者多次致电红孩子北京总部，但对方电话一直处于占线状态。

　　目前，苏宁易购也设有母婴频道，但影响力目前还逊色于京东商城和当当网。

　　对此，电子商务研究员鲁振旺告诉《每日经济新闻》记者，红孩子这个平台品牌对于苏宁易购的意义不大，苏宁易购看重的应该是红孩子的团队和供应商资源。“母婴市场的供应商资源比较复杂，需要长时间的积累和整合，接手红孩子的团队和资源有利于苏宁易购快速提升母婴方面的实力。”

　　今年4月，红孩子CEO徐沛欣曾公布过这样一组数据：红孩子的老客户维持在70%，红孩子从2005年开始建的社区网站，现在有70多万会员。

　　对于红孩子网站的存留，庄帅认为，以苏宁易购的文化，应该不会采取双品牌运作。苏宁易购接手后，短期内或许将保留红孩子的网站，毕竟红孩子在母婴方面的顾客粘性不错。但鲁振旺认为，从长远来看，苏宁易购肯定会将红孩子品牌收编，类似于国美(微博)的电子商城和库巴网的合作方式。

　　“目前苏宁易购正通过并购快速建立全品类标准品的发展，在母婴这种供应商复杂、健全品类比较耗时耗力的行业，苏宁易购情愿通过并购来买关系、买团队扩张。”鲁振旺补充道。