创业者时长面临一个重要选择：是进行下一轮融资，还是通过上市或者收购来退出?这种选择可不能交给直觉来做，一定是得经过精密的计算和细致的考量。Venero Capital Advisors最近推出了一个自动化数字处理的电子表格(Excel)，可以帮助创业者进行这个计算。

　　风险投资的第一条原则是，创业公司的市值增长值得重视。但公司收入的增长对股东价值产生的影响往往会被曲解。汤姆·汤加兹解释说，有时候一个公司的估值可以减少，但它仍然在以一个健康的速度成长。他又准确地指出，只是因为业务增长并不意味着它整体价值的增加。更不意味着在这个过程中股东会有更多的收入。

　　那么企业家和投资者是如何评估公司收入增长对其股票价值的影响，并决定是否增加投资、增加资本或出售公司呢? 为此，你需要进行一些必要的计算。为了使计算过程更简单，Venero Capital Advisors准备了一个自动化数字处理的电子表格(Excel)。您可以在这里下载并使用它。

　　下面是一个分析说明此运算方式的例子：

　　假设你拥有一个年均收入500万美元的公司30%的股份。你现在正在评估两个选择：

　　选择1：继续稳步运行公司3年，目标是将收入从500万美元增加到1000万美元，然后再以5倍的收入(5000万美元的交易)退出。为了实现这一点，你需要1000万美元的资金。你将获得2000万美元的交易前估值，但是这就意味着您的股权将被摊薄至20%。

　　选择2：今天就退出，收益约现价值的五倍(估值为2500万美元)。

　　重要提示：公司筹款的估值与收购方愿意为业务支付的估值不同。这就是为什么在我们所制作的Excel中，你可以指定一个退出倍数，而不是公司的资金估值。此外，该示例假设没有包括清算优先权，其影响将在Excel模型中被单独显示出来。

　　那么在这个例子中，哪个选项增值空间更大呢? 我们来看看以下这些数字。

　　在Excel中，我们所要做的就是输入我们的假设：

　　然后看看输出。彩色表格和标记有(6)编号的项目在Excel中会自动进行计算：

　　(1)如果您今天以5.0倍的估值退出，目前的单股价格为5.0美元，您的30.0%的股份将价值750万美元。

　　听起来还不错。

　　(2)如果您接受了实际价值为2000万美元的1000万美元的投资，并在3年内创造了1000万美元的收入，那么您的20%股份的所有权将达到1000万美元。

　　因此，如果您接受投资并成功将收入增加到1000万美元，您的股票价值就会有250万美金的增长。

　　不过请注意：如果您可以将收入在不增加投资的情况下(并维持30%的股份)增加到670万美元，那么您的股票价值也将达到1000万美元;这一上升将带来巨大的执行风险，因此您应该允许一定的误差限度...但如果您没有达到收入目标怎么办?

　　(3)由于10.0%的稀释(后期股份所有权为20.0%)，你的股份将不会失去价值，假设您在3年后以5.0倍的估值退出，您将需要将目前的500万美元的收入增加最低$ 250万至750万美元(相比高出50%)。

　　如果你很坚定地认为，你可以在退出之前(或在需要另外一轮资本之前)实现增长，那么请考虑接受投资。事实上，如果你坚信能够实现1000万美元的增长目标，这意味着你有空间来接受更大的股份稀释：

　　(4)如果您坚信3年内收入增长将达到1000万美元，那么您可以将您的所有权从30.0%降低到15.0%(即接受价值$1000万的投资前估值)，你仍然能保证不亏(但也不赚)。

　　最后一个要考虑的方面是潜在的上涨是否值得付出执行风险和努力。在这种情况下，我们假设您希望将股票的价值翻倍(2.0倍)，以使其成为有价值的机会。