我们正在进入一个怪圈——全球创投基金筹集到的资金越多，创业公司的境况越差。

　　风投基金好像募集了越来越多的钱。过去的五个季度几乎是风险投资基金募资最好的时机，自2016年初以来，风投大概募集了500亿美元。而这一趋势并没有逆转的迹象。这几乎是2000年美国科技泡沫以来，风投募资最强劲的时期。

　　就以投资了非常火的高科技公司的Index Ventures来说，该基金的规模目前已经创了纪录新高，目前基金规模已经更是超过了6亿美元。

　　但事实上，这些基金都未能真正做高风险的创业投资。为什么这么说呢：

　　①很少的基金能够在最早阶段投资高估值公司。在CB Insights的独角兽名单中，只有三家公司是至始至终活跃的投资者，而其他风投基金都是晚期投资者。

　　②创业公司现在需要的钱也更少了，像亚马逊云服务、APP商店等相比10年以前，已经缩减了不只50%的成本。就连Facebook，它IPO估值1000亿美元，但它也只有3200个职员。更多的资本需求意味着需要更少的风投基金。

　　③目前，对于处于Pre-IPO阶段的创业公司而言，已经有一个比较成熟的市场。很多公司特意在Pre-IPO之前特意保持私有化状态较久，以募集比较多的私募资金。比如说，AirBNB在2017年一季度就募集了10亿美元。而这不好的地方就在于，随着更多的钱被吸引去这些成熟的公司的庞大的融资中，更多的钱将会投到真正的初创公司。

　　越来越多的创投转为为所谓的私人对冲基金，也就是说，他们不再投资那些真正的初创公司，而是将更多的资金投入到那么相对比较成熟的“创业公司”，尤其是处于Pre-IPO阶段的创业公司。他们从高风险的投资中撤出，即从真正具有创新动能的创业公司中撤出。

　　这一趋势不会在一夜之间让初创公司倒闭，但现在的问题却是：创投募集的资金越多，真正的初创企业的日子却越难过。

　　据普华永道观察，美国风投今年一季度的投资活动率即使保持在低位，尽管从绝对金额而言，美国风投的投资数据似乎上涨了15%，但那主要是因为更多Pre-IPO的“创业公司”进行了数额更大的融资。而这些都不算严格意义上的风险投资。