从晨之科公布的财报中可以看到，七成以上的收入来自移动游戏业务，直播和广告一直业绩平平。而手游收入又主要来自《战场双马尾》、《白猫计划》、《新花千骨》等游戏产品，尤其是《战场双马尾》，几乎支撑了整个公司的正常运转。

　　据财务统计，2016年、2017年1-5月，《战场双马尾》大陆地区累计实现充值流水分别为1.10亿元、7705万元，为当期移动游戏业贡献的收入，分别占游戏总收入的62.32%和85.81%。而曾经寄予厚望的《白猫计划》，虽然开测当月实现了139万月活跃用户的峰值，但随后各种代理与发行等矛盾出现，导致于2016年8月宣布正式停服。

　　另外，《新花千骨》的失败更是显示出晨之科在运营IP手游方面的羸弱，该游戏于2017年2月停服，累计流水2793.58万元，而同期竞品《花千骨》则在2015年创下月流水2亿的记录。由此可见，目前为止，晨之科的业绩都是靠一款游戏支撑，这也就决定了公司及收购方将背负很大的运营风险。

　　更何况，《战场双马尾》已经开始进入手游生命周期的“下半生”，其月活跃用户数已从103.5万的峰值下降至2017年5月的57.5万，月充值金额也从3221万元的峰值降至2017年5月的1159万元。 也正是因为这种现实情况，晨之科和星米网络合作开发的《Fate/stay night命运之夜》，原本是前者完成收购事宜之后，冲击明年业务高峰的一大力作，但如今的纠纷已然令游戏前景难测，甚至能否在预定时间正常上线都成了谜。

　　也就是说，晨之科的二次元变现能力太过于孤注一掷，放在以前手游市场火热的阶段倒也没多大问题，但随着手游市场环境趋于平稳，再加上现在与星米网络闹成这样，难免令人怀疑晨之科是否会重蹈当初运营《白猫计划》时的覆辙。

　　中小发行商头破血流，资本方冷眼旁观

　　纠纷发生之前，表面上看，中文在线收购晨之科是场双赢的交易，前者可以将积攒的经典IP通过游戏变现，后者则身价倍增、获得资源支持。但实际情况并没有这么简单，尤其是晨之科本身就处于这场收购的弱势地位，此次纠纷不仅会令其商业价值大大缩水，更直接导致以后与中文在线的博弈丧失协商资本。

　　回想当初《白猫计划》停服之后，中文在线启动了对晨之科部分股份的收购事项，在其贴吧中，有很多股民询问晨之科当初因代理权被收回、利润难以达到承诺数额，中文在线是否有相应补偿，或借此压低收购价格。

　　中文在线当时的回答则是：中介机构正在审计过程中。仅仅是时过境迁的一次游戏停服，就令股民如此不安，如今晨之科的重头戏被卷入难缠的官司，一旦这件事愈发严重，中文在线的股价有可能会受到牵连。

　　而股价若是受损，按常理来讲可能进一步压缩晨之科的收购价值，更何况，虽然晨之科在这场收购中将获得溢价5倍的价格，但实际上朱明要想成功套现，还有重重难关要过。这主要是因为业绩对赌协议的存在，会成为晨之科未来几年最大的压力，而且还和支付直接挂钩。

　　协议规定，中文在线支付给朱明的现金将分为4个时间段，具体如下：完成标的资产交割之日起30日内，支付1.11亿元;完成2017年业绩承诺后，支付现金6616万元;完成2018年业绩承诺后，支付现金4410.70万元;完成2019年业绩承诺后，支付全部剩余现金对价。

　　也就是说，达不到业绩承诺，晨之科不能如愿以偿地获得以后的支付金额。而要达成的业绩目标对晨之科来讲，其实有很大难度。以今年为例，2016年晨之科归属于母公司所有者的净利润为9711.23万元，今年净利润必须实现高达54.46%的增幅，才能完成1.5亿元净利润的承诺目标。

　　但晨之科自研或独家代理的新手游，比如《大话许仙》、《幻想计划》等等，直到8月份才开始陆续上线，目前没有相关数据表明这其中有爆款的迹象。在《战场双马尾》日渐颓势的情况下，晨之科今年的业绩恐有不达标的风险。

　　从这场交易来看，晨之科也是拼了命地想被中文在线全资收购，以致于被冻结资产后，在与星米网络协商的过程中发生肢体冲突，可见这样的利益纠葛和生存压力下，足够使任何中小发行商丧失理智。更为重要的一点是，资本方也许并不会同情弱者，一旦晨之科因为这件事造成的损失过大，中文在线想到的可能并不是收拾烂摊子，而是趁机压榨或甩手而去。

　　腾讯和网易收割游戏市场上的绝大部分利润，并同时集聚了行业兴荣的赞美，而底层中小发行商、开发者为了一个机遇就可以你死我活，或许这才是商业江湖的本来面目。

　　毕竟，闹剧背后往往是残酷。