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　　过去几年开始，未来10、20年，各个行业集中度不断提高的时间，导致超级大公司会变得越来越大，留给其他公司的机会就会很少，投资的机会也都变少。

　　报道|投资界PEdaily

　　暌违2017年，股权投资市场现状几何?哪些经验需要碰撞、分享?2018风往何处?新一年，VC、PE有哪些策略变化?行业里，又将缔造怎样的商业传奇……2017年12月6-8日，由清科集团、投资界主办的“第十七届中国股权投资年度论坛”在京举行，汇集投资界巨匠精英，从趋势、策略、行业角度剖析这个时代。

　　会议上，昆仑万维集团创始人、董事长兼CEO周亚辉以《如何捕捉下一个独角兽》为主题，发表了演讲。

　　今天跟大家分享一下命题作文，如何捕捉下一个独角兽。

　　我挺爱跟大家分享的，我的兴趣爱好就是希望能做一个投资界的学者，每一次有这样的命题时都会逼着自己思考一下。

　　所以跟大家分享一下怎么捕捉一个独角兽，我觉得投资说容易也容易，说不容易也不容易，容易在于我觉得中国从过去30年高速成长来说，诞生了无数的机会，未来30年又是中国成长的30年，投资还是有非常多的机会。

　　过去几年开始，未来10、20年，各个行业集中度不断提高，导致超级大公司会变得越来越大，留给其他公司的机会就会很少，投资的机会也都变少。因此很多人都不去做一级市场投资，而是集中二级市场直接去买腾讯和阿里的股票。导致现在两难的局面，说容易也容易，说难也难。

　　这个前提下怎么保持一个市场的平均水准?市场的平均水准在2015年开始有一个明显的分水岭，2015年之前，中国一级市场股权投资，投资回报率净IR回报率还是做得比较高的。2015年的基金，尤其是大量成立于07、08年，或者是05年的人民币股权基金，净回报做到30%也不奇怪，也不是一件难的事情。

　　2015年开始，13-15年成立的基金，在15年开始，未来十年的净回报要想达到30%，是特别难的事情。我觉得长期的一个价值，未来十年会在15%左右，这是我自己的个人看法。超过15%的净回报率可能就是一个不错的基金。

　　如果说一个公司尤其在现在还有一个变化，一二级差变小，投一个早期或者是成长性的基金，每个基金抓不到大的独角兽公司，你基本上很难保证超过平均年均15%的回报。

　　怎么去捕捉这些公司，还是有一些方法论，过去不到三年的时间，我们投了七亿美金，其实不止，其中绝大部分的钱是用于并购，用于少数的股权投资不到2.5美金，账面回报如果它量化成一个基金，应该是2015年所有基金里面回报最高的之一，搞不好没有之一，这个数据我们没有做过对比，账面回报我们实在非常高。

　　有一些经验跟大家分享一下，之前我也讲过，独角兽是可遇不可求，小富靠勤，大富靠命。勤就保证了你基金年回报，七年下来年净回报率超过了15%，就有机会挖掘到独角兽。方法总结三个角度，一个是看人，一个是看赛道，一个是看数据。

　　看人的话，我们自己内部就两张表，看性子是急还是缓，还有效率高还是慢，效率高是优秀的人才，乐观和激进是创业人才。

　　还有看投资人理性的能力，就是逻辑思维能力，怎么样跟做企业联系起来，把所有的这些角度都能想清楚了，我觉得逻辑能力比较强了，包括你的需求定义和产品定义，包括产品开发技术细节，还有怎么寻找你第一波用户群体，怎么想着把第一波用户群体放大一百倍，一千倍，同时对报表数字非常清楚，你要知道损益表和现金流量表到底怎么回事，哪些数字的变化由哪些企业的环节引起的，会导致下一步的变化。

　　第二个是赛道，有几点，第一点就是窗口期不断变短，留给企业在赛道里面跑出的时间变得越来越少，以前就是竞争没有那么激烈的时候，我觉得赛道的窗口期大概留了三年，甚至五年，现在赛道窗口期尤其在资本催肥下面，赛道窗口期就是一年的时间，甚至半年时间，你在半年时间企业怎么样能跑出来?这个是需要更多的思考。

　　第三，看数据，这一点来说我觉得对于成长基金是非常关键的，我们也把看数据分为四个象限，优先投第一象限的企业，就是收入规模不断成长，成本比例不断降低的。三张表，把人全部画象限之后，基本上筛掉了90%的创业者，然后再看数据，再筛掉90%，只剩下1-3%的人投，再看投资人的兴趣偏好。15年偏重于消费金融，就是互联网金融。16年的时候，我比较偏重于社交娱乐，投了映客，快看漫画这一系列的公司。17年我们主要的兴趣点在跨境的电子商务，我们投了一家中印之间的最大跨境电商。18年自己的兴趣爱好点在医疗和教育。