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电商IPO迷局:已无太多VC接盘 IPO唯一圈钱方式

时间:2012-12-24 11:18来源:网络 作者:跌名 点击: 我来投稿获取授权
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作为两大快速膨胀起来的电商巨人,京东商城、凡客诚品在行业内有着标杆旗帜作用,它们的上市具有普遍意义。而以麦考林、当当网上市后股价下跌,拉手网IPO失败为

  作为两大快速膨胀起来的电商巨人,京东商城、凡客诚品在行业内有着标杆旗帜作用,它们的上市具有普遍意义。而以麦考林、当当网上市后股价下跌,拉手网IPO失败为借鉴,京东与凡客如何面对上市困境成为当下应该思考及突破的问题

  当前,中国电商网站动静频频:拉手网IPO遭遇美国纳斯达克资本市场的拒绝;京东商城与当当网展开降价大战;原计划于2011年四季度上市的凡客诚品,随着副总裁吴声的离职,上市之路变得扑朔迷离;京东商场的上市计划也有放缓之势。而前方已在资本市场展露拳脚的中国电商网站也传来“半死不活”的讯号,麦考林、当当网股价纷纷缩水。

  上市之路状况百出

  目前中国本土规模较大、关注度较高的B2C网站有准备上市的京东商城、凡客诚品,上市失败的拉手网以及已经在美实现IPO的当当网与麦考林。

  2010年10月26日麦考林在纳斯达克的上市,麦考林上市是中国B2C行业的一个具有里程碑意义的事件,是中国B2C网站驰骋美国资本市场的第一股。紧接着便是当当网于北京时间12月8日晚在纽交所挂牌上市。

  两家上市网站初鸣惊人。作为中国首家上市的B2C公司麦考林,IPO发行价定为11美元,发行1174万股,计划融资金额1.29亿美元。上市首日收盘股价就高达17.26美元,涨幅为56.91%,市盈率157倍;当当网发行价16美元,融资2.72亿美元。上市首日飙涨86.94%,收盘报价29.91美元,以发行价16美元计算,当当网市盈率可达103倍。

  然而,热闹背后却危机四伏。不久,麦考林股价便滑铁卢一般下跌,如今麦考林收盘价仅为1.28美元(以2011年12月26日股价为例)。当当网上市后股价曾一度攀升到30美元以上,但自2011年1月中旬起,其股价呈一路跌势,至今日收盘只有4.66美元(以2011年12月26日股价为例)。

  纳斯达克市场实行1美元退市规则。即上市公司股票如果每股价格不足1美元,且这种状态持续30个交易日,纳斯达克市场将发出遇亏警告,被警告的公司如果在预警发出的90天里仍然不能采取相应措施,进行自救以改变其股价,将被宣布停止股票交易。麦考林一年股价缩水达九成,还须警惕股价跌破1美元的危险。除此之外,麦考林也一度深陷美国相关公司的集体诉讼漩涡,控诉麦考林在IPO时未能及时披露包括Q3季度运营趋势疲软、成本费用上升、内部财务管控失效等等信息,从而误导投资者。

  还在谋求上市的B2C也同样经历着考验。拉手网在2011年11月8日向美国证券交易委员会上交招股书,原计划于11月14日挂牌交易,临末却传来IPO不幸夭折的消息。而凡客诚品、京东商城之前的上市豪言也疑成为“无既定时间表”。

  “目前中国整个B2C企业上市表现,逐渐从非常乐观的气氛转向一个比较沉重的氛围。”中国电子商务研究中心网络金融部主任冯林在接受《中国新时代》记者采访时说道。

  被迫上市

  电子商务作为互联网新兴行业,其盈利状况一直不甚理想。

  冯林告诉记者,“目前来讲电商各方面成本,包括广告、人力、物流成本,高速扩张,且电商间同质竞争非常厉害,比如京东以前做数码,现在像百货方向发展。所以目前情况下,电商网站想盈利是非常困难的。”

  拉手网招股资料公开披露的财务报告显示,自2009年9月15日成立以来,拉手累计净亏损逾4.7亿元人民币;麦考林发布财报显示,2011第三季度净亏1440万美元;当当网2011第三季度财报表明其净亏损人民币7340万元;近期,一位署名为“vancl”的“凡客老员工”,在博客上爆料凡客诚品由于“疯狂扩张产品线”,库存堆积相当严重,目前死库存至少十几亿。而人员工资每年至少5亿元,4年累计亏空可能超20亿元。虽然凡客否认了其真实性,但整个电商行业正处于亏损状态,是毫无疑问的。

  美国B2C巨头亚马逊网站成立于1995年,一开始只经营网络的书籍销售业务,后慢慢扩及了业务经营范围,包括音乐光碟、电脑、软件、电子产品、衣服、家具等等。1997年实现上市,之前亚马逊都处于亏损阶段,直到2002年开始微利,2004年纯利增长到3亿多美金。亚马逊经过9年挣扎,终现盈利,这似乎为中国B2C网站走向盈利指明了方向。

  有业内人士推断,目前国内电子商务网站多处于资金链短缺状态,新一轮融资已无太多VC可接,上市是唯一“圈钱”方式。

  资料显示,拉手网分别在2010年6月、12月和2011年4月进行过3轮融资,金额分别为500万美元、5000万美元和1.11亿美元。按照互联网行业“烧钱”的速度,急需再次资金注入。可风投市场已透露出看衰团购网站的趋势,资本逐渐收紧,私募难度加大。业内人士高呼,“粮草不足,实况不好也得上,这是拉手网的无奈之举,因为要活命啊。”

  凡客诚品一路高歌猛进,归功于背后资本的不断注入。目前凡客一共获得6轮投资,A轮融资200万美元,B轮1000万美元,C轮3000万美元,D轮5000万美元,E轮1亿美元,F轮2.3亿美元,六轮融资约4.2亿美元,折算成人民币约27亿元。凡客此前有计划近期上市启动新一轮融资,融资规模或高达10亿美元。

  而京东商城方面表示也将启动IPO计划,计划融资40~50亿美元,最快将于2012年上半年登陆美国资本市场。据冯林的分析,京东商城C轮融资的估值已经到100亿美元。这个体量很难再进行D轮融资。在尚未盈利以及融资环境趋劣的情况下,尽快上市才是最佳选择。

  某投资公司的秦先生告诉记者,“电子商务网站运营关键靠资金链,上市可满足B2C网站实现融资,拥有充足现金量后,网站就能进行更大的产业投资运营,从而优胜于竞争者,这也是多家电子商务网站纷争上市的主要原因。”

  不盈利的电商不仅一直在活命,且生命力日渐顽强。“这与其背后投资的推动有很大关系,他们一开始不赚钱,靠资本养活,之后再想着盈利”,冯林说。

  因此,电商市场目前竞争异常激烈,他们通过广告战、恶性竞争等手段不断扩张规模。但规模越大,烧钱的速度也就越快,更多的资金就得注入。“电商似乎进入了融资、烧钱、扩规模、再融资的怪圈,当私募融资的计划泡汤后,便去寻找更大的资本市场——上市。”秦先生说道。

  显而易见,对于已经砸入巨额资本的电商网站,上市套现几乎成为“成功宝典”,被纷纷效仿。同时又基于电商行业方兴未艾,未来有十足的发展空间,电商行业便形成了这样一个状态:大家都在火海里拼,看谁能活到最后,存活下来的电商再逐步向盈利方向发展。

  也有分析人士指出,电商急于上市的另一方面重要原因是来自风险投资方的压力。好为了让前几轮融资的投资者及时得到回报,坚定投资信心。

  中国电子商务网站又为什么纷纷选择在美国上市?

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