艾丽森的公司在介绍给我时已经成立几年了，公司通过一个有用但毫无诱惑力的产品获得收入。在我与艾丽森见面之前，公司刚刚经历了一个困难的时期，与另一家公司合并失败、与一位前员工的一些内部动荡、以及销售额的下降。总之这不是一家优质的天使投资备选公司——我们纽约天使联盟当时的50多位成员中，只有4位决定投资。但艾丽森很聪明、很有激情，她决定让公司重新振兴起来。她跟她弟弟打造了一个强有力的团队，斯蒂芬妮和我，还有其他几位天使投资人愿意赌她一把。

　　当时的市场环境比较艰难，如果我们不投资的话，公司可能没有别的选择，只能关门大吉。因此，我们按照100万美元左右相对较低的公司估值，一起投资了几十万美元。对我们所有人来说，这不是赌下一个Facebook或Twitter，更多的是展示在困难时期对一位值得关注的创业者的信任和支持。如果当年你让我将投资组合中的所有被投公司按照预期回报的高低进行排序，Design2Launch的排名将会更靠近名单的末尾而不是前列。

　　但质量能证明一切，通常优秀的创业者能够从失败中抓住成功的机遇，艾丽森就是如此。获得我们的投资和支持之后，她很快让公司回归正途，扩展了产品线，跟行业的一些重要企业建立了牢固的伙伴关系。2008年夏天，公司的最大合作伙伴柯达公司提出了1500万美元左右的全现金收购邀约，想象一下我们当时兴奋的心情!

　　但下面才是事情的有趣之处。对于一家你在科技博客中经常看到的大牌公司而言，1500万美元的收购相当于一个灾难性的失败;对于一家经历过一轮或两轮VC融资的公司而言，这个额度的收购会被看作是一个软着陆或人才收购——此时的出售对价将主要反映的是收购方在接纳被收购方团队之后的价值提升。不管是哪种情况，收购价格可能足够偿还一部分的初始投资，但不足以让公司创始人或投资人获得任何有意义的回报。

　　在这个案例中，因为艾丽森把公司管理得很好，而我们投资时的估值相对较低，这次收购给公司天使投资人带来大约10倍的回报!当我套现到手将近100万美元的时候(这是我第一次从我的天使投资项目中获得真实的回报支付)，我意识到：(1)这种资产类别是可能赚到钱的;(2)一笔看起来平淡无奇的投资也可能实现本垒打型完美回报。

　　多年以后，我投资了一家名为CE交互的公司，由一位非常成功的连续创业者创立，他在消费电子领域经验极其丰富。他刚刚从他之前创立的一家公司的CEO职位上退下来，那家公司已经成为全球最大的网络电子零部件供应商，其客户包括几乎所有重要的消费电子零售商。他的新创意富有远见也很绝妙：创建一个数据库，记录每一台消费电子设备的详细信息，并运用这个数据库来生成各种产品，比如即时、图形化指示如何连接家庭里的各种不同电子设备。

　　这家公司拥有宏大的愿景、优秀的团队、扎实的业绩背景、以及广泛的支持，包括来自消费电子行业协会自身的支持(行业历史上的第一次和唯一的一次商业投资)和一家顶级、种子期VC机构的支持。公司的签约客户之一是电路城——当时美国最大的消费电子零售商。看起来这家公司除了实现一段成功的传奇很难出现其他结果。

　　但是有句俗话说得好：「谋事在人、成事在天。」在我们投资之后的几年，发生的事情有：(1)公司无法找到一个能适应的和可规模化的商业模式;(2)事实证明维护和改进数据库平台比预期的成本要高;(3)公司的最大客户电路城倒闭了;(4)2008年的经济危机使得公司几乎不可能完成额外融资;(5)经济衰退给国内公司所有其他零售客户造成压力，纷纷取消了他们的实验计划。到2011年夏天，CE互动倒闭了，我们的投资全部付之东流。

　　聪明的投资人知道，自己没有能力做到只挑选最终的赢家，这种观点就是专业与业余投资人的区别。当偶尔为之的天使投资人给我吹嘘他们如何只投资了2、3个项目并且「都获得了本垒打型成功」的时候，我听到之后通常报以微笑。无论什么时候，当你开始认为专家们挑走了所有的赢家而且只会挑中赢家时，去顶级风险投资基金Bessemer创投的网站看看他们的「放弃投资组合」页面。你会看到上面有一个公司清单，都是这家美国最老牌的风险投资基金拒绝参与其早期投资的公司，其中包括：苹果、eBay、联邦快递、谷歌、英特尔、Intuit、康柏、PayPal、思科、等等。

　　好了，你觉得自己比Bessemer的那帮人更聪明，是吗?再想想!

　　投资初创公司是一个数字游戏