继圆通、申通、中通、韵达后，原“四通一达”中的汇通也终于要上市了。

　　6月26日，百世物流向美国证券交易委员会(SEC)提交IPO申请，拟融资不超过7.5亿美元。

　　百世物流总部位于杭州，原是马云、郭台铭和周韶宁联合创立的物流科技公司，后收购原“四通一达”之一的汇通，主营业务变更为快递。

　　在这份相对“初始”的招股说明书中，百世并未披露具体的筹资金额与估值，只是称“最高融资7.5亿美元”，但这可能是一个“占位符”，用于计算注册费。

　　如果进展顺利，百世有望成为继中通之后第二家赴美上市的快递物流企业，某种程度上这也意味着昔日的“四通一达”全部实现上市。

　　在快递领域，由于成立较晚等原因，百世汇通的市场份额在“通达系”是最小的，但也由于基数小，其近几年的业务增长也最快，始终超出行业平均水平。尤其在今年一季度，行业增速仅为30%左右，百世汇通实现了52%的增长。

　　尽管业务增速可观，但第一次公开业绩的百世也暴露出了一个现实问题：公司至今未实现盈利。去年中通发布招股说明书，业内均惊叹于其超高的利润率水平，但合并报表显示，百世去年亏损56.1亿元人民币。

　　不过，百世的特殊之处在于，其快递业务营收占比仅有六成。快递以外，百世花了更多精力在做科技含量更高的“老本行”：供应链管理服务。在公司官网上，百世给自己的定位是“创新型智慧供应链服务提供商”。

　　技术基因“与生俱来”，又背靠电商巨头阿里巴巴，此次若能上市成功，百世的物流之路能走得顺畅一些吗?

　　快递业务至今亏损

　　尽管有评论认为，不能将百世简单地看作快递公司，但快递仍然是百世的主营业务。

　　事实上，百世成立之初就定位于物流科技公司，做的是供应链物流管理，但自建物流道路艰辛，2010年百世收购了汇通快递。

　　德勤中国物流行业领导合伙人宋旭军对21世纪经济报道记者表示，从快递行业的发展增量来看，百世当时的收购是符合逻辑的。

　　“在物流领域，随着电商兴起，快递业务不仅增速快、盈利潜力大，而且是提供整合服务的最重要环节之一，近年来做‘零担’的德邦、安能以及各电商平台自身都纷纷进入快递业务，也说明了这一趋势。”宋旭军说。

　　统计显示，我国快递业已连续6年保持50%左右的增速，2016年业务量突破300亿件大关，与上年相比增长了100亿件。

　　汇通被百世收购后，也享受到了这一轮发展红利。2014-2016年，百世的快递包裹件分别达到7.4亿、14亿以及21.7亿，营业收入分别为22.6亿、31.1亿以及53.9亿，增速远超同行及整体市场。

　　在快递公司竞争激烈的背景下，行业集中度近几年甚至出现了略微下降。根据天风证券研究所的统计，“四通一达”及顺丰在过去三年的市场占有率分别为80.9%、68.1%、64.5%。

　　在其他几家快递业巨头市场份额增长“乏力”的情况下，百世的快递占有率却实现了逆势上升。2014年，百世快递仅占5.3%市场份额，到2016年这一数字已达6.9%，尽管仍只有行业老大中通的一半，但差距在缩小。

　　不过，盈利却是一个棘手的难题。招股书披露的三年，百世物流的营收增长了3倍，但连年亏损，2014-2016年分别亏损12.9亿元、53.5亿元、56.1亿元人民币。今年第一季度亏损幅度收窄，降低到4.2亿元人民币。

　　而快递作为百世的主营业务，竟也仍然未能实现盈利：营业收入常年不能覆盖营业成本，尽管缺口有缩小趋势，但在“三通一达”和顺丰这样的梯队中，这是绝无仅有的。

　　天风证券交通运输行业首席分析师姜明对记者表示，汇通成立时间相对较晚，先发优势也弱一些，再加上规模尚未达“拐点”，所以未能实现盈利。

　　姜明认为，随着快递行业竞争加剧，这个“拐点”的门槛会越来越高，目前来看，至少要做到30亿单。

　　以百世目前的快递增速，今年实现扭亏不是不可能。但是仅仅今年一季度，百世的快递业务营业收入仍然比营业成本少8126.9万元人民币。

　　供应链管理或成发力方向

　　不少业内人士认为，百世不能算是一家快递公司，有人甚至将它和“三通一达”、顺丰并列为不同的体系。宋旭军总结，无论是从业务结构、背景出身还是股东构成来看，百世都是一个“另类”的存在。