(晶科与华为签订合作协议)

　　III. 被欧美投资者遗忘，目前估值极低

　　高盛在2017年5月终止覆盖晶科能源：

　　究其原因就是欧美投资者对光伏已经失去了信心，这一方面来源目前光伏整个产业链已经由欧美转移到中国，很多投资人不了解，另一方面，在整个光伏的几起几落，很多专业投资者都十分受伤：以2015年破产的SunEdison为例，这个昔日的美国光伏巨头，让很多专业投资者蒙受了超过20亿美金的损失。

　　(SunEdison股价走势)

　　这两个因素的叠加，才给了中国光伏企业整体极低的估值，而晶科作为全世界组件的龙头是被超级低估的。这里的低估我从光伏行业横向来看：

　　如果我们横向对比欧美市场的光伏企业，我们看到收入最高的晶科能源的市值仅为第一太阳能的五分之一，为美国太阳能的一半。这点就凸显出，虽然光伏行业已经由欧美向中国转移，但欧美投资者仍然认为光伏行业的龙头是欧美企业的现状。

　　就算欧美投资人认为第一太阳能做的是薄膜太阳能，与其他太阳能企业不太一样，但美国太阳能的市值是晶科能源的一倍，这实在是难以解释，无论从收入，利润，市场占有率还是成长性来看。在我看来，晶科能源的市值应该是远大于美国太阳能的。

　　如果畅想未来，乐观地看，按照晶科的双倍增计划，晶科能源的收入在2020年有希望超过400亿人民币，到时候，光伏产业的集中度也会提到CR5为50%以上，如果晶科的净利润为7%，即年利润在28亿，按照15倍PE，其估值在420亿，距离现在的40亿估值正好10倍。

　　短期来看，晶科能源的市值超过美国太阳能的市值也应是正常的，即距离现在为一倍空间。