要点总结：

　　组件龙头，市占率不断提升：晶科能源是全世界最大的光伏组件制造商，2016年全世界市场占有率为9.6%，未来将通过扩产能以及其成本，品牌优势，不断扩大市场份额，为未来赚取超额利润做好准备。

　　光伏市场前景广阔：目前光伏发电占全世界发电1%，随着平价上网的到来，BNEF预测未来10年光伏发电占比上升至10%，在2040年光伏和风能将成为主导能源之一，占全球发电总装机的32%，而晶科作为全球组件龙头，将会享受高成长以及高溢价。

　　被欧美投资者遗忘，目前估值极低：过去十年，整个光伏产业链从欧美迁到中国，一方面，这让很多欧美投资者在投资欧美光伏企业遭受损失，另一方面，大部分欧美投行也已经停止覆盖中国光伏企业，导致拥有欧美市场定价权的欧美投资者完全不理解，不关注中国光伏企业，这让目前晶科能源的估值处于极其低估，带来了十倍股的机会。

　　I. 组件龙头，市占率不断提升

　　晶科能源在2016年以6.7Gw的出货量，成为了全球最大组件供应商，第二名天合光能的出货量约为6.4Gw，阿特斯的出货量为5.2Gw。

　　这几年晶科是以超过行业增速的速度在进行扩张：

　　这使得晶科的市场占有率不断的提升：

　　增长的背后来自于两点：

　　超前的战略眼光

　　杰出的成本控制

　　超前的战略眼光一方面来自于晶科很早的就在做海外布局，牢牢的把握住了市场先机，这一点充分显示出晶科对市场的重视。目前晶科的布局已经遍布全球：

　　这一点，我们可以比较国内的隆基。隆基可以算是国内最优秀的单晶光伏企业，但隆基的海外市场迟迟还没有打开，就是因为其海外布局做得比较晚，而晶科已经占领了市场与渠道。

　　超前的战略眼光使得晶科在在美国、中国、英国、土耳其、澳洲等主要市场市占率超过10%，在巴西、智利、墨西哥、摩洛哥、南非等新兴市场的市占率超过30%以上，占据了市场领先地位，这也使得晶科的收入来源一直相对比较分散，减轻了其对某一国家的政策风险：

　　同时，晶科具有超过同行的杰出的成本控制，其毛利率一直高于同行：

　　如果我们看其组件成本，很长一段时间，晶科的组件成本也低于目前排名第二和第三的天合与阿特斯：

　　对于2017年，晶科预计出货量为8.5 - 9Gw，同比增加27% - 34%，预计晶科2017年的市场占有率会超过13%，并且拉开与第二名的差距。

　　那这样的市场占有率与低成本优势意味着什么呢?这就意味着在目前光伏市场集中度仍然偏低的情况下，晶科可以成为行业的整合者，不断侵蚀行业其他人的市场份额，提高自己的市场份额。

　　而这样的行业整合正在发生，最好的例子就是2017年Q1的季报，我们看到晶科是唯一一家在2017 Q1仍然能环比出货量上涨的公司：

　　而当行业集中度提高以后，我们就可以看到稳定的毛利率与净利率：这一点我们可以类比同是清洁能源的风能龙头，维斯塔斯。

　　维斯塔斯的市场占有率从2013年的11%上升到了2016年的16.5%，而整体行业集中度也开始上升：CR3从25%上升到41%，CR5从39%上升到55%。