2018 年的国庆，笔者和小伙伴相约去了南非，由于行程途径土耳其，顺便又去美丽的伊斯坦布尔逗留两日，只因想看看新兴市场危机的国家，经济和民生到底如何?行程是丰富多彩的，但是收获的知识更是激动人心的。

作为汇率崩盘的新兴市场国家，南非兰特兑美元汇率自年初到九月一度下跌达到40%，但是我们在约翰内斯堡的海边遍布街边的中介门店参观时，我们却发现 300 平米的海边Villa价格动辄1000- 2500 万人民币，媲美上海的房价，房子这些年还涨了三四倍，汽油价格也与国内差不多。

我们一度认为，汇率崩盘的国家，通胀奇高，经济衰退，遍地乞丐，生活艰辛。当然南非和土耳其也有底层民众，但是社会似乎也算稳定，经济也算正常，以本币计算的核心资产还在上涨(以美元计价当然不一定)。除了国家和政府比较难受。

回想国内的情况，我们比南非和土耳其面对的形势好多了，国内整体形势似乎并没有那么差，那我们还有什么担心的呢?当前，中国宏观经济研究的核心问题，我总结了下，无非是以下几点：

汇率会不会崩盘，大幅贬值?

中国中长期是走向通胀还是通缩?

经济增长会不会跌破6，经济会不会雪崩式下跌。

一路的自然风光和激烈的讨论，回来再经过认真的分析之后，笔者更坚信了：

1、中国汇率不存在大幅贬值的基础。虽有贬值预期，但汇率从 6 到 7 到 8 根本不是问题，只有汇率贬值到10，才会有大危机，10%左右的汇率波动不是问题。

2、中国中长期面临的最大风险并不是输入性通胀，而是通缩。

3、中国的经济增长必然下一个台阶，但增长率是7%还是5%，都OK。

汇率崩盘的核心是外债巨大且货币超发

1、我们阿根廷金融危机为例

经过整理阿根廷危机的信息，我们发现发生危机的几个要素：

固定汇率制：货币局制度，在危机前 1 比索= 1 美元;

资本自由流动：阿根廷在 1991 年即实现了比索的自由兑换，高利率、稳汇率的市场环境吸引了大量资本;

汇率升值引起贸易逆差：货币局制度使得本币被高估，阿根廷商品失去竞争力;

相关经济体出现货币危机：重要贸易伙伴及竞争对手巴西出现货币危机，巴西经济结构和阿根廷相似形成示范效应 ;

巨额财政赤字和债务危机：财政赤字占GDP比重连续两年超过2%，债务出现违约，银行出现挤兑，出现银行业危机。