1997 年，小天鹅在深圳主板上市成为“中国洗衣机第一股。但，上市后到 2000 年其收入呈现增长态势，净利润却逐渐走低。由盛转衰的颓势，让小天鹅受到极大的冲击，甚至一度带帽。

2008 年 4 月，美的以16. 8 亿元收购无锡国联集团所持小天鹅24.01%A股股份的方式入主小天鹅。美的的入驻，让小天鹅焕发了新生： 2008 年小天鹅收入 42 亿，利润 3900 万， 2009 年收入 43 亿，利润2. 2 亿， 2010 年借助于美的的渠道优势，小天鹅收入首次超过 100 亿达到 112 亿，利润更是达到了 5 亿多。

(图片来源：美的官方微信)

在这次战略合并前，何享健通过美的集团及TITONI间接持有小天鹅52.67%的股份，为小天鹅的实际控制人。那，这次的战略合并有必要么?存此疑惑的不止是舆论和股民。

2018 年 10 月 25 日，深交所对美的集团、小天鹅下发重组问询函，深交所要求公司说明：换股价格的合理性、本次吸收合并的必要性，方案是否有利于充分保护中小股东的合法权益等。

面对深交所的问询， 10 月 28 日，美的进行了回复并公告称：对于换股吸收合并小天鹅的必要性，是受家电行业步入调整期影响，美的集团作为家电行业龙头、小天鹅作为洗衣机细分行业龙头，总体经营情况虽保持良好，但成长速度也表现出一定程度的下降，美的集团和小天鹅需完善公司发展战略，以应对行业新局面。

翻阅美的发布的数份公告书、相关文件，发现美的一直在强调一件事：“美的集团和小天鹅为同一实际控制人控制下的法人企业;本次吸收合并完成后，美的集团或其全资子公司将承继及承接小天鹅全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务。”

实际上，小天鹅与美的本次的战略合并，算得上“意料之外、情理之内”。

当前国内洗衣机市场已趋于饱和。据中国家用电器研究院、全国家用电器工业信息中心联合发布的《 2018 年中国家电行业半度报告》， 2018 年上半年，洗衣机零售量和零售额分别达到 1960 万台和 349 亿元，同比增长4%和11.8%。

而小天鹅主要从事家用洗衣机和干衣机的研发、生产和销售，是洗衣机行业最具竞争优势的企业之一，出口国家数量超 160 个。再来看一组中怡康的数据： 2017 年海尔、小天鹅、西门子位居国内洗衣机市场前三，市场份额分别为29.9%、18.5%和13.4%。美的以5.8%排第五位。

而洗衣机是白色家电的核心产品之一，面对洗衣机行业增长明显减缓的局面，小天鹅受限于单品经营模式，未来成长空间受到较大限制。另外，美的所具备的全品类运作优势，可以为小天鹅提供从产品智能化到渠道优势等多项资源，让小天鹅在全品类产品上的全面发力。

当然，对美的来说，小天鹅的加入更是如虎添翼。在行业竞争加剧和工业 4.0 的大背景下，美的制定了“智慧家居+智能制造”转型的战略，而小天鹅在洗衣机行业的研发优势和产品优势，对美的进行数字化转型有积极作用。

而这也是，为何选择战略合并而不是合作的原因：协同。除了在行业竞争中能更好发挥“合力”外，整合内部资源、优化资本结构、避免潜在同业竞争等，都是这次合并的核心原因。

美的+小天鹅，或许真的可以达到“1+1>2”的效果。

小结

2018 年小天鹅要并入美的的消息传出，便有不少观点推测——这个“飞”过 60 个年头，承载了数代人记忆的国民品牌，不敌时代变迁，或将消失在大众视野。

感慨“小天鹅将消失”，还为时过早。方洪波曾对疑虑表示，本次重组后，美的不仅要进一步做强做大小天鹅，更要将小天鹅打造成一个面向高端市场的品牌。

事实上，在美的 2018 年的年度财报中，小天鹅早就成为美的“智慧家居+智能制造”战略部署中的重要一环。并入美的，或许可让小天鹅更华丽地腾飞升级。