声明：本文来自于微信公众号  Tech星球(微信ID：tech618 )，作者：常皓靖，授权站长之家转载发布。

“投资摩拜的所有机构中，只有两家赚到了钱，而投资ofo的机构中，只有一家。”

一家成立 7 年的一线投资机构负责人向Tech星球(微信ID：tech618)说道：摩拜为A轮进入的愉悦资本带来了大约 8 倍的回报，为B轮进入的熊猫资本带来了 4 倍左右的回报，剩下的机构都几乎没赚钱，甚至赔钱。而ofo的投资机构中，几乎只有金沙江创投赚到了钱。

创投热潮逐渐退去，热潮中产生的资本回报却不甚如意。

如今，创业风口稀缺的大背景下，资本行业又遇到募资难、退出难的困境。过去几年涌现的上千家投资机构竞争激烈，获得千百倍回报的投资神话，正在成为过去。

蓝象资本合伙人宁柏宇的直观感受是，由于市场上的热钱变少，GP和LP都变得更加理性了，交易频次变低，交易金额变小。“过去，每个月都有很多大额融资的新闻报道，而现在每出一个都当于是重要消息。 ”

“风险投资机构趋向于集中，进而优胜劣汰。这是一个自然趋势，也是不可避免的。”宁柏宇说。

当下的投资环境，可以形容为“主投天使轮次的机构最受影响，中后期投资机构出手变慢;人民币基金回报压力变大，美元基金长期观望的机构变多;大投资机构开始变得保守，众多中小机构挣扎求生。”

GGV执行董事于红告诉Tech星球，尽管今年GGV投资频次并没有明显变化，但对行业的周期性变化感受依旧很深。

风停了

2017 年，一家早期机构合伙人张伟与一家共享经济创始人只聊了不到 1 个小时，就下定了决心要投资。创始人还在回公司路上时，就意外地收到了张伟打来的几百万元天使轮投资。

通过这场不到 1 个小时的谈话，张伟便认定，“这家公司一定会成为一家独角兽。”

张伟认为，中国存在全民身体素质下降、人们缺少安全感和幸福感等问题，其中有些都可以通过投资科技公司的方式来解决。而他所投资的这家共享经济公司，可以解决其中的一个问题。这也是张伟下注如此快的原因。

如张伟预料的那样，他投资的这家共享经济公司，紧接着又获得了多家一线基金的投资，总融资额很快超过了 1 亿元。这让张伟更加坚信了自己的判断，向媒体一遍遍讲述该项目的投资逻辑，以及自己的投资理念。

诚然，共享经济曾是最大的风口之一。最风光的时候，打着共享经济旗号的公司超过了百家，吸引了百亿资金。其中，不乏阿里、腾讯等互联网巨头的加持。

但令人没想到的是，曾经炙手可热的共享经济，才没到两年就真的凉凉了，摔死的“猪”不计其数。

如今，当Tech星球再跟张伟聊到投资过的共享经济项目时，他已经不愿意多谈，“毕竟不是多么光彩的事情。如果是高光时刻的话，大家都愿意去聊。”

共享经济并非唯一冷静下来的风口。文娱这个曾经备受追捧的赛道，如今也已进入冷静期。

2016 年，李漫漫从一家科技媒体的市场岗位，跳槽到一家文娱投资机构做投资经理。回想起那一年，李漫漫至今热血沸腾，她一心扑在被投公司和行业研究上，把文娱行业上下游的公司都看了一遍。那是她最为忙碌，也是成长最快的一年。

同年，她所在的机构，投了 10 家文娱创业项目，共计 1 亿多元，“作为一家主投天使轮，且盘子不算大的机构，这样的出手量算很大的了。”

可是，经历了 2015 至 2016 年的爆火后，到了 2018 年，文娱行业开始进入资本调整周期，对市场的认识慢慢回归到“创造价值”的本质上来。

张霞也供职于一家文娱投资机构。不过，如今这家机构已经基本不投文娱项目了。“文娱公司的报表基本都没有盈利的，拖款也很严重。”然而，为了保持行业的敏锐度，她们还是会向往年一看出去看项目，只是不再出手了。