两年后，因在金山上市后身价暴涨，雷军开始做天使投资，并专门投资朋友的企业。做了几年天使投资，雷军看到了VC市场的机会，在与许达来的一次交谈中，两人关于“国内VC 市场已经相对比较成熟了，本土VC崛起机会来临”的结论达成共识，进而一拍即合成立顺为资本。

二十年时间里，中国VC从稚嫩到成熟，并逐步演进成为三个主要流派。

第一个派别是进入中国市场的美元基金，包括红杉中国、IDG中国、经纬中国、GGV等。

第二个派别是做Pre-IPO出身的人民币基金，受益国内资本市场发展红利。

第三个派别则是由一批成长于美元基金体系的中生代投资人，主要从第一个派系中出走后自主创建。

顺为资本带有第三派的特点。

技术出身的雷军长于对产品、技术的了解;资本圈出身的许达来则是一个典型的投资人，其从斯坦福大学毕业后便进入投资圈，经历过1997年的亚洲金融风暴以及21世纪初的互联网泡沫时刻，穿越周期的经历使得许达来在工作中更为注重理性。

兼具两位创始人的特点，顺为形成独特的投资风格。

首先是雷军的“朋友圈”，得益于这位业界大佬的资源和人脉，顺为得以在出钱的同时，也能出力，这为其争夺项目提供了极大助力。比如电动平衡车公司Ninebot在2015年获得小米和顺为参投的 A 轮融资后，被纳入小米生态链体系，一路发展壮大，随后全资收购全球最早发明电动平衡车的公司 Segway。

在团队上，顺为也带有明显的雷氏风格。

2017年，前易到创始人周航加入顺为，被外界戏称为雷军挖了贾跃亭的墙角。一次公开采访中，周航透露，刚到顺为资本时曾向雷军请教，雷军的建议是“归零”。另外，顺为还给创造了周航一个“宽松”的环境，包括关注的领域和投入的程度都相对自由。

雷军与小米为顺为输送的资源助力颇多，但并非没有代价。

在顺为资本成立后的很长一段时间，很多人都搞不清顺为和小米的关系。许达来对外解释称:“事实上，我们与小米有合投企业，但顺为仍然是一家独立决策的投资机构，要像典型VC一样对LP负责。”

但还是有很多人认为顺为资本更像是小米和雷军的个人投资机构。数据显示，顺为一期基金投了20多家公司，近20% 是智能硬件项目。所以它被贴上了“机构化的雷军”和“小米近卫军”的标签。

怎样让顺为从小米的光环中走出来，对于逐渐成熟的顺为来说是一个更大挑战，对于看似被雷军光芒掩盖的许达来来说，挑战更甚。

从公开信息来看，许达来在顺为承担着前哨和中枢的作用——搭建投资团队和预研行业做出投资判断。一个可以佐证的信息是，当下阶段，顺为大部分项目已经与小米无关，如今日头条、丁香园、闪送、51Talk、货拉拉、人人车、Boss直聘、掌门1对1等，将这些公司纳入顺为的投资组合，更加考验的是其作为独立投资机构的判断力和影响力。

稳健是雷军和许达来为顺为奠定的投资风格。在早期移动互联网的发展过程中，各初创企业为快速提高市场占有率疯狂烧钱，VC机构竞相争夺。当时，许达来和雷军认为应该避免这些靠资本推动的项目。因为相对保守，顺为没有主动挖掘相关赛道和企业，错过了像美团、滴滴等项目。 

事后复盘，许达来也曾反思过于保守。在移动互联网上半场多数赛道格局确定后，顺为将宝押在了海外，以及日益火热的产业互联网上，开始沿着小米生态链挖掘上游的机会，更多布局数字化平台底层企业，还切入了纺织服饰、汽车行业等其他更广泛领域。

今年的8个IPO，是顺为此前多年积累到了回报期顺理成章的表现，但从金山云、金山办公等项目来看，顺为与小米、雷军的依然紧密捆绑，在出海、产业互联网的风口里，顺为能否继续捕捉到能飞起来的猪，将在随后几年陆续得到验证。

对于顺为而言，真正的大考才刚刚开始。