细心的朋友会发现Shutterstock的运营利润率和净利润率不断下滑。2007至2011分别为1.97%、39.00%、32.32%、23.86%、19.03%;净利润率方面，2007至2011分别为0.64%、37.25%、30.84%、22.82%、18.18%。净利润下滑主要是由于销售和营销费用以及研发费用上涨，前者的营收占比由2009年的18%增至2011年的26.5%，后者由4%增至8%;图库市场同质竞争非常激烈，而SSTK的销售营销主要靠口碑传播，所以后期还将扩大线上和线下营销，估计这块的费用占比近几年内仍然将持续上涨。

　　研发费用不断上涨说明Shutterstock意识到网站的用户体验非常重要，目标是持续吸引供应方和客户。用户体验包括供应方如何更好地管理自己的内容库、监督自己的图库浏览次数和交易次数等，客户如何通过搜索迅速找到自己想要的内容;此外，SSTK还运营网络社区促进供应方之间交流，加强粘性。

　　2，营收区域构成：美国历年营收占比约30%，欧洲约40%

　　2011年北美营收占比34%，南美洲占比9%，整个美洲地区为43%;2011年欧洲营收占比由2010年的41%略将至40%，中东和非洲占比6%，整个EMEA(欧洲、中东和非洲)占比46%;亚洲和环太平洋地区营收占比为11%。

　　美国在2009年、2010年和2011年的营收占比分别为32%、31%和30%，2011年上半年和2012年上半年分别为30%和32%。此外，没有任何一个国家贡献营收占比超过10%。

　　六 估值

　　Shutterstock在2012年10月11日登陆纽交所上市，发行价17美元，高于此前13~15美元发行价区间上限。IPO当天开盘价22.50美元，收盘价21.66美元，较17美元的IPO发行价上涨27.41%，市值7.38亿美元，市盈率约49倍。

　　截止10月18日该股收盘报24.36美元，市值7.58亿美元，市盈率约为55倍。。（本文作者为雪球财经旗下i美股分析师李雪，转摘请注明。）