沈洪良：今天我们来谈论制造业是在全球背景下来讲，从中国的角度来说，制造业不是说一直面临困难，改革开放之后制造业经历了迅猛的发展，到今天这个时点，国家在思考、企业界在思考，我们做投资的也在思考。从我们国家来讲，国家层面从顶层设计的角度也有中国制造2025这样一个框架性的东西，未来需要重点突破的十个领域也列出来了。从我们投资的角度来说，你在什么领域能够率先突破，我想大家可能有不同的观点。从各自的投资当中，有不同的体会。制造业怎么向服务业延伸，产品质量服务能够更好为下游服务，这是一个方面。第二个，你要面对消费者，你把生产型的企业你伪基础从事一个服务性的行当，在这个领域里面，我们也进行了投资。眼下有些朋友比较悲观，但我们还是一直秉承我们的逻辑，也有一定的情怀。在制造业这个领域里面，尤其是结合信息技术，在这里面做一些思考，做一些探索。谢谢大家!

　　黄明明：我顺着你刚才的话题稍微讲两句，我们是从传统的TMT互联网移动互联网一直跨入到高端制造。我们自己作为投资经理也比较崩溃，看人工智能的时候不到十个人团队，成立六个月估值就过亿美金，不要说有利润了，能卖的产品还没有。我们投高端制造的几百个人，几万平米厂房，今年销售额过亿，利润今年年底3千多万人民币，也是够得上创业板。我们自己做横跨两端的基金，也经常面临被割裂和被分割的情况，但是我想跟大家分享一下，不管是美元市场、人民币市场，看传统美元类项目，我认为最后会被靠拢，传统只看模式只有技术的公司，估值也会拉下来，这可能也是一个观点。

　　回答伍总怎么看大的制造业，我从早期专注在技术领域方面出发说下自己的看法。两年前，很多圈里人也问我们这个问题，移动互联网出来了，看的都是一飞冲天的项目，怎么看这种又慢又不性感的项目。传统我们的美元风险投资，对制造业是不太看的，因为投入大，发展慢，我们自己在年会上发表一个新名词，我们叫旧工业也是新工业。你看旧工业，从某种程度上更适合晚期PE项目，不适合早期风险投资项目。像刚才来的路上，我跟伍总交流，我们跑的小米、华为供应链厂商，汇率波动，厂说倒就倒，老板说跑就跑，这种情况在长三角和珠三角大量发生。在富士康挣了点钱，在深圳买了几套房，自己出来创业，把房子卖掉做制造业，后来发现房子永远不可能再买回来了。什么叫新工业，我们自己给自己划标准，一定是由原来的成本驱动中国制造业优势，变成向制造业优势发展，一个是从简单装备集成到核心零部件，从落后产能到高端智能化产能。这里面我们自己有一个非常简单粗暴的衡量标准，如果一个高端制造业企业跟我们讲它有核心技术这么一条，你的毛利率，在我们来看毛利率不能达到50%的项目，我们不相信。因为你太容易被别人替代了。

　　举例子，我们对车的产业链看比较多，我们投了一个锂电池加工技术，这个毛利率是70%到80%，在导电材料上面打孔，但是要打非常小的孔，同时没有毛刺，这样的项目确实过去这么多年，国内做不了，很多国外公司也做不了。他在日本的工业大学，说白了有点像中国高端技校一样，这个学校培养从本科生、研究生，就做一件事情，中国人聪明学生想学这个太少了，中国有多少最聪明学生愿意用十年时间学这个东西，这就是一个很大的机会。我们还投了江苏数控机床的零部件，有一天，它说它搞出刀库，换刀的速度比台湾同类企业快30%，在做转台，在做主投我说有沈阳机械这么大国企，国家这么大支持，怎么轮得上你干，投资经理拍照的时候，江苏小的厂房里面，满地的油污堆满，回来说这是做高端制造企业，我看了我都要哭了。他就说了一句话，他说我没有国家政府补贴，没有国家资源的订单，我如果所有核心零部件都靠进口的话，我也卖不出毛利率，我没有办法跟吃政府补贴国企去拼，我只能认真扎实一个做，台湾人能做出来的，为什么中国人就做不出来。这样的企业，我们定义它是新工业，真的在核心工艺上有自己的突破，它的毛利率一定要到达一个标准。如果靠杀价，靠成本优势，已经不太具有优势了。