这就带出了问题，新三板可是没有强制要约收购的条款，因此在很多并购案中，小股东常会被大股东抛弃。这颇有点机长都跳伞了，飞机却留在了飞机上的意味。

　　前面有坑，投资者请注意。

　　一

　　遇到“假”的IPO

　　在4月28日新三板智库公号(ID：xsbzhiku)推送的《不是每个零交易的挂牌企业都是“僵尸”，艾艾、拓斯达都上市了》一文里，我们提到“转板”成功的拓斯达、江苏中旗、三星新材乃至艾艾精工在新三板挂牌期间都是“零交易”，但与它们不同的是，新天药业却有着41个成交记录日。新天药业停牌前一日，即2015年6月17日的盘面显示，协议转让的它当天报收24元，成交9.05万元，市值为12.4亿元，市盈率21.7倍。反观目前的深圳创业板，平均市盈率36倍左右，所以新天药业这个市盈率并不算高。上市之后，新天药业的股价将会发生怎样“翻天覆地”的变化，确实值得关注。

　　对比创业板上的香雪制药(300147)和新光药业(300519)，这两家公司目前的动态市盈率均在63倍左右，也就是说，若新天药业上市，按此市盈率算的话，其估值将翻3倍! 如果再像新光药业在上市后连封20个涨停板，那就更富想象空间了。如果把此前1800万的总成交额算为持仓成本，新天药业上市后，该持仓将达5400万。除去1800万的成本，这次集邮的收益高达3600万。所以，也难怪拟IPO的新三板企业成为集邮者的心头好。

　　但我们也得负责的给那些集邮党提个醒，虽然市场上确实不乏像新天药业这样真搞IPO的，但只是声称拟IPO乃至假IPO的也不少，至少拟IPO公司的IPO梦充满了不确定性。迈奇化学(831325)就是典型案例。

　　这家从事化工溶剂及化工助剂、电子化学品的研发、生产和销售的公司，2014年11月挂牌新三板，2015年5月转做市交易，2016年5月入选新三板创新层。无论是基本面还是流动性，都堪称新三板上的优等生。该公司在新三板挂牌期间，交易活跃，公司股东人数由原来21人增加到200多人。业绩方面，2014年、2015年、2016上半年营收和净利润分别为：2.62亿元、3.22亿元和1.91亿元，净利润分别为1061.16万元、3933.26万元和3083.53万元。业绩靓眼的同时，股价也有着不俗的表现。尤其是迈奇化学于2015年10月29日在股转系统上发布上市辅导公告后，其股价一路走高，从每股7.28元涨到每股14.30元，到其停牌，迈奇化学总市值达到11亿元。公司算得上是新三板第一代“集邮概念股”。

　　就在集邮党憧憬着，只等它IPO过会，就可喝酒吃肉时。一则公司公告却给了它们一计狠狠的当头闷棍。4月6日晚，迈奇化学发布董事会决议公告，称董事会审议通过了《关于公司终止首次公开发行股票并在创业板上市申请的议案》。公告称，由于公司2017年一季度业绩出现亏损，预计2017年上半年同比业绩大幅下滑，可能出现不满足《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》中上市条件的情形。至此，迈奇化学也成为了新三板史上首家“IPO终止审核”的公司。

　　这一公告，无疑让那些抢筹的集邮党很受伤。受伤的还有它的两家做市商。停牌前，迈奇化学仍处于做市交易状态，做市商分别为中信证券和方正证券，通过招股书，两家券商持股数量分别为42420股和11000股。一旦公司确定终止审核，将在新三板复牌交易，股价免不了一阵下跌，这就苦了这两家做市商了。苦了的还有上海钦鹏投资、上海亨同投资等几家机构投资者。

　　对于企业终止IPO，主要原因不外乎两方面。一是某些企业本身就不符合上市的条件，或离上市尚有距离，但却以IPO为噱头，以期吸引投资者眼球，好实现融资目的。一是预期业绩不达标，企业只能选择申请终止IPO申请而继续留在新三板。

　　二

　　年报无法如期披露

　　近期公准股份(830916)就在为年报披露问题而发愁，以至于被主办券商再三发布风险提示。

　　公准股份位于黑龙江绥化海伦县，主营业务为生猪收购、屠宰、冷藏和销售，公司于2014年8月7日挂牌新三板。2016年9月，证监会发布资本市场扶贫政策，受益于此利好，公司股价开始上涨。2016年9月12日、13日，股价上涨超50%，一度涨至最高的6.48元/股。股东人数也随着股价的上涨而大幅增加，挂牌时公司股东人数为10人，据2016年度半年报显示，公司股东户数已达165名，期间最高时曾达到197人。