和所有创业初期的公司一样，张远的公司仍处于亏损阶段。但公司已处于互联网细分行业绝对领先地位，市场占有率达70%，颇受一众VC机构的青睐。

　　在准备挂牌期间，不少投资机构都找上门来，说要以20亿、30亿的估值给公司投资，这让他很兴奋。

　　刚挂牌新三板，张远很兴奋，新名片还特地加上了公司的股票代码。但后来发现并没有什么用，因为自己的公司，只是一万家公司中的一个。

　　蜜月期一过，张远开始意识到现实与预期的巨大差异。从某种程度上说，这种差异来自监管风向的转变。股灾后，监管风向从鼓励金融创新全面转向防范金融风险。作为新兴市场的新三板，首当其冲。

　　挂牌一年多，没有交易，只完成过一次融资。张远的公司，无异于大家口中的“僵尸股”。

　　在张远看来，这一次融资的流程极其繁琐，虽然与A股公司相比简化了不少。但还是让他很不适应。

　　他举了个例子：如果我不在新三板，融资是很容易的。现在新三板对融资流程把控很严格，比如说公告、定增、披露、审核，包括自己的监管。最后，融资谈下来需要两个月，真正能用上可能要经过半年的时间。

　　在这过程中，张远可能还需要向银行去借钱，才能保证资金链不会断裂。

　　如果你认为融资完成就大功告成，那就错了。对张远这样的创业公司来说，融资的用途充满了不确定性，因此修改、报备、公告，又是一样都少不了。

　　大海先生和张远有着相似的看法。

　　大海先生的公司也是拆VIE回国挂牌新三板，挂牌没有几个月便选择离开了。重要原因之一就是，因为他们要尽快落地一轮融资，而新三板融资有合规的时间成本，需要披露、申报。

　　而回到私募市场，“今天拿钱，明天工商登记备案就完事了”。

　　| 放弃 |

　　因为融资，在一个爆发式增长的行业，张远公司的动作明显迟钝了许多。

　　“这对尚未盈利的创业公司很致命，公司需要融资的支持去开展业务”，张远说，不仅如此，由于小公司业务、方向、细节每个月可能都在变，“我们要活着，我们的商业模式还不是那么清晰，需要调整”。

　　而监管、繁琐的流程会让他们错失很多机会，“对我们来说有些事情，这一两个月做不了，可能再做就没什么意义了”。

　　张远很清楚，创业公司所追求的融资效率与资本市场本身就有着不可调和的矛盾。尤其是在新三板，这样一个发展不久的资本市场。

　　“对于新三板的管理机构而言，本身也需要市场教育，他们面临的是这么多行业的公司。虽然互联网行业讲究快是最重要的，但显然，对管理机构来说，兼顾到所有行业是很困难的。”

　　为了适应这样的节奏，张远的公司放弃了很多机会。不久前，公司的两个创始人离职了，原因是，等了一年，他们也感觉不对劲。

　　这样的经历，让张远对于资本市场有了新的理解：早期接触资本市场，一定要是一个强大的公司，至少商业模式是清晰的。

　　所以，他说千万不要过早接触资本市场，至少要等到C轮以后。

　　为什么?因为在他看来，新三板上只有小部分公司很强，商业模式很清晰并且盈利，可以利用新三板不停融资发展。而百分之九十的新三板公司都是商业模式不清晰、不盈利的，甚至还面临着转型，“那这样你就会很痛苦，到最后你就会像我的公司一样不死不活”。

　　创新意味着产品形态、商业模式一定要变，创业意味着不盈利，这样的公司其实需要灵活、宽松、效率的市场，而张远认为新三板目前并不符合这些要求，创业公司其实有很多出路的，要么被并购，要么烧钱，只要能烧出来。

　　“你能想象现在的共享单车、共享充电宝挂牌新三板吗?它们肯定不会考虑的，因为都巨亏，挂牌‘必死’无疑”。

　　所以，他说在野蛮生长的阶段，商业模式不清晰的阶段，好好发展就可以了，不必过多考虑资本市场。等商业模式很坚固了，有利润了在去考虑。

　　“其实新三板界定在中间的这部分公司，不是特别早期，商业模式也不是特别稳定、清晰，这就需要监管层针对这样的公司去制定政策。”

　　| 转身 |

　　对大海和张远而言，新三板和私募市场，背后投资逻辑的巨大差异，是他们无法跨越的。

　　“如果不挂牌新三板，公司体量会是现在的10倍”，张远告诉读懂君。