折价融资的发生，主要是因为公司无法达成预定的目标，因而公司也无法维持上一轮融资到位后的公司总估值。在上一轮融资结束后，资金到达公司账户，公司的估值应与投后估值持平。但是随着运营中的不断开销，公司的估值也会不断下降，直到达成下一个目标为止。

　　大部分时候，折价融资都是因为运营的失败。这也就意味着，制定正确的计划，和严格执行既定计划至关重要。这似乎是顺理成章的东西，然而我们却一次又一次见到失败的案例。当我们事后和 CEO 聊天时，他们会回顾之前的经历，懊悔自己没有进一步降低烧钱率(burn rate)，招聘更少的员工，或者没有给予员工足够多的平台与空间。

　　估值并不总是越高越好。有时候，折价融资是因为公司的估值不切实际。在公司运营时，这个目标无论如何都无法完成，因而也就不可避免面临折价。经历过泡沫时期的创业者，更能理解以上的说法。

　　在今天的融资环境中，投资人很多，好项目却很少，公司很容易得到过高的估值。我对创业者的建议是，确保公司的估值预期不超出实际运营的水平，因为如果公司无法达成预期目标，受伤的总是公司和创业者本身。

　　如果公司打算以疯狂的高价进行筹资，那么切记要保证公司现金流的盈亏平衡，毕竟巧妇也难为无米之炊。如果公司在下一轮融资时，其估值进一步降低，那么负面的公司新闻和股权稀释带来的影响，将远超收益。这样一来，倒不如前一轮融资时就设定更低更实际的估值，并做好准备，在下一轮融资中实现溢价。

　　引用安迪•沃海伦的一句话：“避免稀释的最好优化方式，就是不要集中在一轮进行优化，而是着眼长远，在连续几轮融资中持续进步。要做到这一点，就需要将每一轮融资安排在每一次实现发展目标之后，还需预留一定的缓冲，公司估值才能单调递增，一路向上。严重的股权稀释往往发生在在折价融资中，而不是在定价偏低的一轮融资之中。”