近一段时期，被市场广为关注的ICO愈演愈热，或成未来主要融资方式之一。甚至有人宣称，ICO将是取代IPO的神级利器。那么，ICO和IPO到底有何异同呢?

　　所谓ICO(Initial Crypto-Token Offering)就是首次币发行，即区块链初创公司通过发行加密代币(包括但不限于比特币，以太币等币种)的方式进行融资。其源自股票市场的首次公开发行(IPO)概念，是区块链项目首次发行代币，募集比特币、以太坊等通用数字货币的行为。发行的代币成为日后使用对应区块链项目的凭证，将来也可以在二级市场或者一些数字资产交易平台交易。

　　IPO即首次公开募股(Initial Public Offerings)：是指一家企业或公司(股份有限公司)第一次将它的股份向公众出售(首次公开发行，指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式)。通常，上市公司的股份需要遵循相应证监会出具的招股书或登记声明中约定的条款，通过经纪商或做市商进行销售。

　　ICO的簇拥者们认为，ICO过程中的代币所代表的是平台价值流转工具，拥有代币意味着未来可以通过支付代币作为代价使用平台的某些功能，所以这些代币并不是证券。同时，ICO具有流动性高、变现能力强，融资流程简单、融资效率高等特点，是区块链技术与比特币等数字资产在众筹领域的最新应用和发展。

　　发起ICO项目，意味着不需要任何监管机构审批即可向公众募资。大部分ICO项目未设定投资者门槛，借助于主流数字资产点对点发送的便利，ICO具有全球范围融资的优势。因此，与传统融资方式相比，ICO更利于高效快速解决区块链初创企业融资难题。2014年以太坊(Ethereum)通过ICO代币出售，获得了1800万美元的融资。由于该项目运行良好，使用者激增，其发行的以太币在短短两三年之内给早期投资者带来数千倍以上的收益。此类成功事例极富示范效应，使得ICO近来相当火爆。根据国家互联网金融安全技术专家委员会于7月25日发布的《2017上半年国内ICO发展情况报告》显示，国内提供ICO服务的第三方平台共43家，上线并完成ICO项目65个，累计融资规模达约6万个BTC、约85万个ETH以及其他数字资产。以2017年7月19日零点价格换算，这些数字资产折合人民币总计26.16亿元。同时，ICO的融资规模和用户参与程度呈加速上升趋势，累计参与人次达10.5万。另据统计，2017年上半年全球通过ICO募集的资金超过12亿美元，远远超过传统风险投资机构投向区块链和比特币公司的资金。

　　从表面上看，ICO募集的对象是投资者手中的数字代币，我国目前的官方口径是将其定性为数字资产，一般不直接涉及法定货币或其他财物。因此，ICO的支持者们认为数字资产不属于刑法以及最高人民法院关于“非法集资”相关条款对“存款”或“资金”的解释范畴，以此认为ICO的募集天然合规，与非法集资不关联。而实际上，根据相关司法解释，非法集资行为中的“资金”，既包括金钱，也包括其他财物。比特币等主流数字资产可以在海内外各数字资产交易平台自由买卖，具有明确的市场价格，可以给持有人带来真实的物质利益，故而其可以纳入刑法第九十二条第四款“依法归个人所有的股份、股票、债券和其他财产”中的“其他财产”。中国人民银行等四部委在2013年发布的《关于防范比特币风险的通知》中明确，比特币属于虚拟商品。而在2017年通过的民法总则中亦早已明确：网络虚拟财产受法律保护。因此，比特币等数字代币作为具有对应市场价格的主流数字资产，属于刑法中规定的“其他财物”，应当没有问题。

　　2017年7月25日，美国证券交易委员会(SEC)出具了一份对ICO的调查报告，其中明确ICO募集的数字资产(ETH)属于金钱的范畴。如果这一定性予以确认，那么从本质上来说ICO应该和IPO一样，同属权益类证券发行活动。ICO代币除了资产投向不是企业之外，基本符合证券的定义和标准。通过IPO发行的股票可以在证券交易所等二级市场流通，ICO的数字代币可在各类代币交易所(相关资质暂且不论)进行二级流通。2014年之前由于多数ICO项目的目标受众与比特币社区成员高度重合，因此比特币成为早期ICO唯一的融资代币。而随着其他区块链项目的发展与成熟，有些项目的代币价值获得认可，受众范围不断扩大，逐渐形成了自己的独立社区。社区孵化出来的项目在ICO时多会选择所在社区的代币和比特币作为双融资代币。随着ICO的火热，将来进入普通投资者认知也是很快的事情。

　　ICO与IPO同时又存在诸多的差异，主要包括以下几个方面的内容。

　　一、融资的出资形式不同