我想说的是，真正牛逼的早期投资，都是过往人脉在未来的折现。而2010年之后，无数新成立的新基金的合伙人，并没有足够的人脉和资源支撑他们寻找下一个张一鸣、王兴。

　　国庆前后，碰到几位做早期投资的朋友，无一例外都在做同一件事情：募资。募什么资呢?中后期的成长基金。也就是说，做天使投资出身的他们，开始筹钱做VC甚至PE了。

　　这并不是个别现象。最近三、五年成立的早期基金的创始合伙人，现在每天一般就做三件事：要么忙着募资，要么忙着清算，要么焦虑地持币观望。双创最火的时候，最幸福的不是创业者，而是早期投资人，他们前脚投完，后脚就有人接盘。现在接盘侠被骗的越来越精了，早期大神们只能靠募资来接自己的盘了。一家成立于三年前的早期基金，过去两年把超过50%的资金都放在了不到10%的项目上，天使投完A轮投，A轮投完B、C投，D轮钱不够再拉上LP直接投。

　　根据泰合资本的统计，2017年的1月到9月份，国内二级市场上总体募资规模是1804亿，同比大幅增长。但是在投资规模(数量)上，同比2016年的1月到9月，反倒下降了17%左右。也就是说，今年各类投资机构投出去的钱增多了，拿到投资的公司数量变少了。钱都去哪了了?头部公司，即那些已经在市场证明了商业模式、未来可期的稳定型公司。早期创业公司连喝汤的机会都变少了。

　　早期投资火不火，看看它的周边就清楚了。现在去百度搜「孵化器」，后面紧跟着是「倒闭潮」三个字;联合办公空间的日子也不好过，现在一线城市入住率超过50已经算是流量大户了;几家知名创投媒体早就砍掉了FA、股权众筹等撮合业务;靠人海战术起家的新型融资中介们，调整的调整，裁员的裁员;中关村创业大街已经成为名胜古迹……

　　与早期投资形成鲜明对比的，是中后期投资市场的大跃进。IT桔子的数据显示，2016年中国融资最多的十家公司，总计融资234亿美金，占当年全部融资额的40%。更有意思的是，来自微链的数据显示，截止去年10月底，中国10家最顶尖的互联网公司，当年一共投出244笔，也就是说平均每30小时就有一家创业公司被巨头看中。屌丝离场，巨头进场，是当下中国早期创投市场的基本面。

　　据说中国目前私募投资机构已经超过两万家，其中绝大部分是2010年之后成立的。过去几年说北上广深满大街都是投资人，并不扩张。要知道，上世纪末中国传销组织最疯狂的时候，也不过一万多家。做投资的比搞传销的都多，能不洗牌嘛。

　　早期投资成为显学乃至泡沫，与过去这些年对它的错误解读有很大关系。双创最热闹的时候，媒体热衷报道徐小平投谁赚了多少倍、雷军投谁赚了多少倍，但很少有人关心：徐小平投资陈欧之前，还投了兰亭集势的郭去疾，投郭去疾之前，还结识了很多上过新东方、留学归来的创业者;雷军投资李学凌之前，他俩已经认识好多年了，2005年投的时候，雷军就定下了不熟不透的基本原则;连长王江投资做美团的王兴之前，他俩早就在清华创业者校友圈子里面了，属于闭着眼也要投的;王刚投资程维之前，他俩十多年的阿里中供同事，属于上下级领导;海纳亚洲王琼投资张一鸣的今日头条之前，已经投了他的九九房，在此之前，还投了酷讯，张一鸣当时是技术负责人……

　　我想说的是，真正牛逼的早期投资，都是过往人脉在未来的折现。而2010年之后，无数新成立的新基金的合伙人，并没有足够的人脉和资源支撑他们寻找下一个张一鸣、王兴。以今年最火的人工智能和新零售为例，这两个领域与传统的纯互联网创业风口几乎不沾边，连创业者都是跨界而来，还能指望做互联网出身的投资人懂多少?

　　著名的天使投资3F法则是：Family、Friends、Fools，即投资你的亲戚、朋友和傻子(疯子)。前两个F都是指身边人。到了中国，有了双创，把早期投资当成彩票事业的投资人们，只学会了满大街找傻子。在历史的大变革期，是有可能遇到足够牛X的傻子的，比如2010年前后，移动互联网代替PC，整个游戏规则都变了，但当江湖格局趋于稳定、利益集团形成之后，撞大运式的投资真的比中500万彩票大奖还要难。

　　双创之前，是互联网出身的创业者继续做互联网，互联网出身的投资人继续投互联网，但现在互联网已经变成了基础服务，在此之上，一切都是新的。在一个新的领域，没有人脉积累，没有经验积累，仅仅有钱，是远远不够的。

　　根本原因在于，中国创业创新的运营机制发生了天翻地覆的变化。从PC时代开始，互联网创业在中国就是由权力精英之外的边缘人群来推动的，无论出身好与坏，这些创业者就像拓荒者一样，硬生生地从0到1搭建起中国互联网的基本格局，哪怕是五年前，也是如此。