2018年1月共有49家企业首发上会，其中24家企业被否，4家取消审核，3家暂缓表决，通过率仅36.73%。

　　超低的过会率，让投行们感到慌张。他们开始意识到一个严重问题——发审会的“口味”从未像现在一样难以捉摸。“新发审会上任以来，问的问题越来越广泛，越来越让人想不到。”有投行人士表示。

　　而发审委员的提问，就是发审会的审核密码。

　　“发审会提问的五六个问题中，肯定有一个否决你的原因。作为局外人，你不在现场根本无法知道哪个是真正否决你的原因，有些问题只是需要你澄清，但有些问题就是要真正否你”。某投行人士对读懂君表示。

　　为此，读懂君特地整理了本届发审会上任以来提到的最多的十大问题。即将上会的新三板公司们和集邮党们，到底哪些问题倍受本届发审委关注?快来看看吧!

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　　15种毛利率异常情形成关注重点

　　毛利率即是企业核心竞争力的财务反映，在人们的潜意识里，毛利率又与财务造假是紧密相连的，因此毛利率的合理性一直是证监会关注的重点，几乎在每家申报企业的反馈意见中都会提及，而近半数的企业在发审会中，也被问到毛利率的问题。

　　55家被问到毛利率问题的企业中，大致存在以下15种情况算是异常情形：

　　毛利率显著高于同行业可比上市公司

　　毛利率显著低于同行业可比上市公司

　　毛利率与同行业企业差别不大，但销售费用、管理费用远低于同行业

　　产品销售价格下滑，毛利率反而上升

　　产品销售价格剧烈波动，毛利率却一直稳步提升

　　个别项目毛利率畸高，例如北京建工一中标项目毛利率高达87%，引起发审委关注

　　净利润下滑，毛利率上升

　　近几年毛利率变动剧烈

　　不同的销售模式、产品，毛利率差距较大

　　毛利率高于同行，每年投入研发的费用远低于同行业企业

　　毛利率逐年下滑

　　某年毛利率出现异动

　　不同的客户之间毛利率差异过大

　　毛利率增长幅度显著高于同行业

　　行业毛利率出现下滑，公司毛利率出现上升，但应收，存货周转率下滑

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　　5种应收账款异常行为需说清楚

　　形成应收账款的直接原因，是赊销。赊销有什么好处?一是增加销售，二是减少存货。也正因此，应收账款是调节利润的重要手法之一，因此也成为发审会中最为关注的问题之一。在新任发审会上任之后，三分之一的公司在发审会中被问到该问题。

　　新任发审会任职以来，关注到的应收账款问题主要为以下5点：

　　应收账款周转率与同行业企业偏差较大

　　应收占款占当年营收比例过高

　　应收账款计提比例显著小于同行业企业

　　应收账款增长幅度显著大于营收增长速度

　　应收账款持续增长，周转率持续下降

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　　12种情形会被质疑募投项目合理、必要性

　　“服务实体经济发展”，这是新一届发审会的宣誓词，新任发审委最大的改变之一就是企业募投项目的必要性、合理性、前景以及新增产能的消化能力等问题成为关注的重点。哪些情况下，会问及这些问题呢?

　　企业拟募投产品的营收已经逐年下降

　　拟募投项目的产能利用率目前未达到100%

　　投产项目存在诉讼行为，诉讼是否会对项目造成障碍

　　募投产品的前景已经不明朗

　　市场竞争格局、企业竞争力不强的情况下投产项目的消化能力

　　企业竞争力不强，毛利率低下情况下投产的必要性

　　目前产能较小，募资投产后的是否能够消化产能

　　募投后产能远超目前的产能，募投项目市场容量情况

　　拟募投项目与目前的经营模式存在巨大差异，比如河北养元智汇饮品股份有限公司在目前较为传统的销售模式下，拟募资29亿元用于网络营销建设

　　已经建造中的项目与拟募资计算有出入，说明出现差异的原因以及投入产出的测算是否合理

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　　9种关联交易行为发审委很关心

　　关联关系是指公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员与其直接或者间接控制的企业之间的关系，因为都是同一实际控制人，所以通过关联企业的交易来降低交易成本、调节业绩、逃避税等并非难事，况且关联交易难以辨认真假和公平，因此关联交易问题在发审会中也是被频频问询。

　　一般，在以下9中情况下会问及关联方的问题：

　　与关联方存在大额交易

　　与关联方存在大量且频繁交易

　　与关联方发生资金拆借的行为

　　发行人实际控制人控制的主体众多，与发行人之间存在上下游关系，为同一产业链上不同环节

　　通过关联方进行交易，例如通过关联方采购原材料

　　关联交易额逐年上升

　　与同一实际控制人控制的企业交易却未披露是否为关联方

　　存在关联关系未在招股书中披露

　　挂牌新三板期间未披露关联方交易

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　　发审委关注8种存货的异常行为