电影里用艺术的方式刻画了一个真实的社会现象。但是片子中的药品研发公司却容易被带上“奸商”的高帽子。其实客观分析，国内医药的研发，人们往往只看到了从 1 到 100 的需求爆发性增长的过程，却没有看到从 0 到 1 研发过程中的艰辛与投入。

德勤在 2017 年上半年发布的医药报告中显示，在对全球 12 家大型制药企业的持续追踪结果显示，巨头企业的药物研发投资回报率在下降，但研发成本却在飙升。巨头们将一种新药推向市场的平均成本已经从 2010 年的11. 88 亿美元上升到了 2017 年的19. 92 亿美元。而时间成本竟然达到平均耗时 14 年!

“我想强调的是，每个创新药的第一粒药片研发都是上亿美金，如果不尊重知识产权的话，谁去创新?没有创新的时候，疾病的治疗进展就停在这了，这是绝对不行的。”幂方资本合伙人梁占超直接表达了自己的观影感受。

中国有很多自主研发的公司，他们一直努力跑在国际行业的前面。

幂方投资的天广实是国内生物药创新与产业化的代表型企业，公司专注于抗肿瘤抗体药物的研发创新，拥有国内独家的抗体技术平台，包括在全球与罗氏和日本协和麒麟齐名的三大ADCC增强专利技术之一的岩藻糖敲除平台，以及国内唯一的KIH双功能抗体平台。目前平台已经成功开发了 3 款Best-in-class的药物进入中国二期及三期，美国临床也在同步申报中。除了已经进入临床的产品，公司也有多款获得国际PCT专利的全球新药在准备申报临床。公司团队曾在Genetech、Merk等国外行业巨头的早期研发和药物工程等部门担任要职多年，是国内少有的同时具备创新研发和产业化能力的团队。拥有国际顶级的科学家团队、核心研发技术、持续产品创新能力以及稳健的企业运营，都是幂方能够在天广实早期阶段就投入数亿人民币的重要原因。

其实尊重患者和保护创新并不对立。研发一种创新药，也是一场游戏。但打破了游戏规则，研发新的救命药动力也就不复存在了。

“我投给创业者的钱，他拿去理财了”

每个行业的发展都不是一帆风顺的。尤其是在价格抬高，资本盯紧的医药领域。

医药投资阶段也比较长，是一个很慢的行业，从研发到临床、到生产、到销售，中间还有一系列的申报工作。当国内医药的投资人成批成群的出现，当药物品种种类越来越多，当药物渗透的范围越来越广，疗效无法评估，无法验证的时候，一些坑已经在那里准备好，就等你跳下去了。

“我们其中一个项目，投的钱，创业者不舍得用，拿去做理财了。结果项目推进很慢，别人都跑到前面了。”一家机构向《投资界》讲述了自己曾经跳进的一个坑。吃一堑长一智，她之后深刻地悟出了一个道理：早期项目的人很关键。首先要舍得花钱，舍得花钱是一个本事;怎么布局、规划，把人才引进来，是一种能力。

弘毅投资方认为，人当然是资本方看中的一个因素，不过从产品的角度来讲，医药仍然要回归到临床或者疾病的本身。弘毅投资的天境生物就是一家采用内部研发加产品引进的双驱动药物研发公司，目前已经完成了2. 2 亿美金C轮融资。公司聚焦于肿瘤免疫和自身免疫疾病治疗，天境生物计划 2018 年在中国和美国申报启动多项临床试验，包括临床二期及三期阶段项目。天境生物的创始人之前还是石药的职业经理人，经过多年的磨合与观察，这样的投资他们更放心，会把更多精力放在投后帮扶上。

“我觉得成功项目的一个标志是变现或者退出，我觉得现在没有变现，一切都不好说。”上海建信资本投资总监闫艳娇一句惊醒梦中人。

对建信资本来说，陪跑微芯生物经历了从无到有直至IPO的过程。即便当时的风险很大，但是仍然咬牙投进去了，后来的发展验证了投资的成功。企业有技术、有韧性，随时都有办法解决生存的问题。建信资本也喜欢看企业的发展趋势和空间。

医疗行业的投资是一个慢功夫。尤其是对于没有那么多数据和临床阶段的表现去做判断的早期。这时候从投资人的角度来讲，就需要双方紧密地联系在一起，陪君长征 8 万里。

新药公司的估值泡沫

以前在美国看项目，觉得美国的项目特别贵;现在投资人从中国去美国再看，就像大白菜价格一样，特别便宜。

不可否认，国内大部分的创新药企业的估值都是偏高的。这与当下资本一窝蜂地看生物药板块有直接的关系。