美国知名创投研究机构 CBInsights 日前发布文章《From Alibaba to Zynga： 40 Of The Best VC Bets Of All Time And What We Can Learn From Them》，统计了他们所认为的 VC 最好回报的 40 个案例，我们可以从中学到什么呢?

先一起了解下这 40 个投资案例及回报：

1、WhatsApp：

Facebook 在 2014 年斥资 220 亿美元收购 WhatsApp，在创造 VC 支持公司最大并购交易额的同时，也给该公司的唯一机构投资方红杉 Sequoia Capital 带去巨大回报，他们 6000 万美元(A 轮 800 万美元、B 轮 5200 万美元)的投资在 3 年时间里就变成了 30 亿美元。

2、Facebook：

2012 年 Facebook 通过 IPO 募资 160 亿美元、上市当日市值 1040 亿美元，给早期投资机构 Accel Partners 带去巨额回报。该机构在 2005 年领投了 Facebook 1270 万美元 A 轮融资、拿到了 15% 的股份、估值近 8500 万美元。

虽然 Accel Partners 曾在 2010 年卖了价值 5 亿美元的老股、但在 2012 年 Facebook 上市时仍旧持有价值 90 亿美元的股份。这笔巨大的回报，也直接成就了 Accel‘s IX 基金成为表现最好的基金，当然也成就了 Facebook 天使投资人 Peter Thiel，获得了近 2 万倍的回报。

3、Groupon

团购网站 Groupon 称不上成功的公司、但对 VC 而言却是好的投资。2011 年公司上市、融资 7 亿美金、IPO 当日市值近 130 亿美元。

早期投资机构 New Enterprise Associates(NEA)获利巨大，他们在 2008 年投资 840 万美元 A 轮、获得 20% 股权、此后不断加注投资、在 Groupon 上市时仍旧持有 14.7% 的股份，是第二大股东，这部分股权价值 25 亿美元。

当然 Groupon 获益最大的还是公司的天使投资人、联合创始人、第一大股东 Eric Lefkofsky，他在公司刚成立后的天使轮中和 Brad Keywell 一共投资 100 万美元、当然他本人投了大部分钱。

到 Groupon 上市的时候 Eric Lefkofsky 持有 21.6% 的股份、按 IPO 当日市值计算、股权价值 36 亿美元。这还没有算上 Eric Lefkofsky 在 IPO 之前卖老股套现的 3.86 亿美元。

事实上，Eric Lefkofsky 早在 2000 互联网泡沫危机时，也有类似的「套现」。1999 年 5 月，Lefkofsky 和 Keywell(两人合作很多)创办了 Starbelly.com;在 2000 年被 Ha-Lo Industries 斥资 2.4 亿美元收购、套现得到大笔钱。

后来 Ha-Lo 宣布破产、公司股东将破产原因归咎为此前收购 Starbelly 的交易，进而引发了对 Lefkofsky 的一系列起诉。

在那段诉讼缠身的日子、也是互联网泡沫急剧波动的时代，Lefkofsky 写下了这段名言：「让我们开始找乐子吧……让我们变得有趣……让我们宣告一切……让我们对自己的预测充满信心……让我们把事情做到极致……让我们变得疯狂，不管谁对谁错……现在是时候变得激进了……我们没有什么可以失去的……」。

4、Cerent

当 1999 年思科斥资 69 亿美元收购光纤传输设备公司 Cerent、创造当时科技公司最大并购金额的同时，Cerent 的早期投资机构 Kleiner Perkins Caufield & Byers(KPCB)获得了巨大回报，800 万美元投资了 Cerent 的 A 轮、在 2 年半之后变成了 21 亿美元。

值得留意的是，Cerent 的联合创始人及推动者 Vinod Khosla 当时是 KPCB 的合伙人，他在 KPCB 创造了 5000 万美元投资 6 家公司、回报 150 亿美元的辉煌业绩，后来他也创办了自己的投资机构 Khosla Ventures。

5、Snapchat

Snapchat 于 2017 年 3 月上市、市值达到 250 亿美元，其背后的早期投资者当然收益巨大。2012 年 5 月投资了 48 万美元天使轮的 Lightspeed Venture Partners(后面不断追投，总计投了 800 万美元)、2013 年初 A 轮投资 1350 万美元的唯一投资方 Benchmark Capital Partners 回报颇丰。

以 IPO 当日市值计算，Benchmark Capital Partners 持有的股权价值高达 32 亿美元、Lightspeed Venture Partners 手中股权市值 20 亿美元。

有意思的是，Benchmark 负责投资的 Mitch Lasky 是 Snapchat 创始人 Evan Spiegel 的创业导师，其中一个关键的原因是 Spiegel 和 Lightspeed 有些争论、他来协调双方关系。

要知道在 Lightspeed Venture Partners 负责这个案子的合伙人 Jeremy Liew 当初发现 Snapchat 源于其搭档女儿的介绍(中学里只流行三个应用：愤怒的小鸟、Instagram 以及 Snapchat)、而 Liew 找到 Spiegel、让其接受投资更是一个百折不挠三顾茅庐的故事，不知为什么后面会出现问题，以致于 CB Insights 也感叹「which is not uncommon in the pressure-cooker world of early-stage startups， ambitious founders， and seasoned VCs」。

6、King Digital Entertainment

《糖果传奇》(Candy Crush Saga) 开发商 King 在 2015 年被动视暴雪(Activision Blizzard)59 亿美元收购，其背后的投资人收益巨大。