据全天候科技不完全统计，在 2018 年 2 月至 2019 年 2 月的 13 个月中，除Uber和Grab（两笔投资始于 2017 年）外，愿景基金投资企业达 38 家，投资金额逾 320 亿美元。在其全部交易中，仅有 5 个被投公司估值呈现明显增长，其它企业短时间内尚未看到收益。 

从统计数据中还可以看出，愿景基金在投资时倾向于那些处在发展后期、具有强大市场份额和高估值的私营企业。但愿景基金投资团队的这种做法也遭到了质疑，其中既有对被投企业估值的质疑，也有对投资方向的质疑。

就连两大股东也对其开展的部分投资表达了不满。据《华尔街日报》报道，沙特主权投资基金和阿布扎比穆巴达拉基金的不满主要集中在三点：一是投资价格太高，二是软银集团通过软银愿景伤害股东的利益，三是愿景基金管理风格不适当。

德意志证券分析师彼得·米利肯（Peter Milliken）甚至认为：“虽然软银拥有光鲜的投资履历，但它之前的私募股权投资项目软银资本（SoftBank Capital）已经基本停摆，愿景基金目前的投资也没有惊艳之处。”

特别要指出的是，曾经被看作是愿景基金投资“重头戏”的Uber上市后表现惨淡，这更加引发了外界对孙正义投资策略的质疑。

2018 年初，愿景基金斥资 77 亿美元换得了Uber约16.3%的股份，这也是该基金成立以来最大的一笔投资。彼时，Uber欲IPO，并对外寻求的估值是 1000 亿- 1200 亿美元。最终，Uber上市即破发，市值一度跌到 630 亿美元左右，直到近日才逐渐涨回到 700 亿美元上方，约为 720 亿美元。按此计算，目前愿景基金持有Uber股票价值约 118 亿美元。

虽然这个投资回报率超过50%，然而愿景基金持有Uber股份太多，要想变现有一定难度；且在禁售期内Uber股票走势仍是个迷，愿景基金投资Uber获得的回报暂时也只能停留在账面上。

寻找退出策略

回顾孙正义过往的投资成绩可以发现，在截至 2017 年止的 18 年间，软银通过投资获得了 1750 亿美元的回报，平均年化回报率高达44%，而这主要得益于投资阿里和雅虎获得的丰厚回报。所以，当初在劝说沙特王子投资愿景基金时，他仅用时 45 分钟，且表现得信心满满，原因就是允诺了高额回报。

“我打算这么给你一个一万亿美元的礼物。你给我的基金投资 1000 亿美元，我还给你 1 万亿美元。”在接受彭博采访时，孙正义透露了自己当时使出的“杀手锏”。

两年过去，形势大变，迫于压力的孙正义也不得不做出一定妥协。

在掌管 1000 亿美元规模基金、拿下科技领域众多城池后，孙正义似乎也开始想要寻求变现的路径。

《华尔街日报》报道称，软银正在考虑将愿景基金进行IPO，还考虑设立规模不少于 1000 亿美元的第二只基金。对此，孙正义表示：“我现在不能发表任何评论。”不过，他确认了计划设立第二只愿景基金的消息。

美国金融博客Zero Hedge认为，软银寻求将愿景基金IPO，很可能是一种退出策略，以实现从那些尚未盈利的初创企业投资中锁定利润。

只是，现在退出的话距离孙正义承诺给沙特王子的回报，似乎还有很长一段距离。不少业内人士甚至表示，达成这个目标的速度可能比预想的要慢。

无论是“超级接盘侠”还是“千亿缔造者”，不可否认的是，孙正义通过愿景基金正在改变着资本和科技圈的游戏法则。