祥峰投资合伙人刘根平认为，资本寒冬对消费者领域的影响最大，因为一些企业的商业模式依靠的是高额补贴，这些资金来自大势投资者(momentum investor)，这些投资者害怕错过下一个重大趋势。

“这种走势整体来说是积极的……创业公司估值不会被非理性投资者不合理地推高，创业者会被鼓励关注业务基本面，而非夸大的指标。”刘根平表示。

在WeWork放弃了备受期待的IPO后，其估值已降至 80 亿美元，还不到曾经最高达到 470 亿美元的五分之一。一些已经上市的“独角兽”也令人失望，包括小米集团、网约车公司Uber在内的知名公司的股价依旧低于IPO发行价。

渶策资本创始人合伙人、前启明创投合伙人胡斌表示，标志性案例会在资本市场产生多米诺骨牌效应。“想象一下，在投入了这么多资金，而且下调估值后，一些公司仍然无法成功IPO，”胡斌称，“这种(失望)情绪会首先影响专注于后期投资的私募股权公司，然后再蔓延到早期投资私募股权公司和后期风投公司。”

漫长的寒冬

胡斌认为，能够在资本寒冬生存下来的将是那些拥有足够现金击败对手的创业公司。“现金流将是创业者的重中之重，他们需要做好无法在未来两年筹集到资金的准备。”他说。

确实，分析师们相信资本市场可能经历一个漫长的寒冬。“风投资金此前在中国和美国达到了创纪录高位。由于投资者获得的回报低于预期，中国的风投资金规模已经下滑，美国也很可能会出现下滑。”独立科技顾问、前新加坡国立大学副教授杰弗里·芬克(Jeffery Funk)表示，“恢复可能需要多年时间。”

不过，五岳资本创始合伙人蒋毅威认为，面对最糟糕的日子，创业者不应该走向另外一个极端，即只追求利润。

“之前追求的全是业务规模，现在要的全是利润，这都不对，从中找到平衡点才是最重要的事情，弄清楚如何在扩大规模和保证利润上达成平衡。”蒋毅威称。

21 世纪 10 年代初，美团击败了数百家其他团购网站，并最终与最大对手大众点评合并，成为如今的外卖和按需服务巨头。按照市值计算，美团已经超越了百度成为了中国第三大互联网公司。

“大量资本涌入了本不该有这么多投资的领域。资本驱动法只适用于特定行业，”胡斌表示，“成功更多的取决于业务属性、每家公司管理的好坏。”(作者/箫雨)