医疗领域公司的格局，天然具有分散性。虽然从产品上来说，比如市场上出现了一款乙肝新药，可能在市场份额上会较大程度领先于随后上市的第二款，但在公司层面上，一般不会出现像TMT巨头那样依靠流量入口就能降维打击的情况。

产品本身是重要的决定性因素，如果你比第一款药更有效更安全，那你就有很大的可能超越前者。再比如即使都是治疗肝病，乙肝和丙肝的药市场都是分割的，会有各自的壁垒和不同市场格局。

创业邦：对于新药投资，是否面临个选择，如果投很早期，失败风险比较大，而等有一定成绩再投，可能估值又会比较高?

柳丹：说新药有高失败率，从文献报道的历史统计数据来看是这样，但我觉得从投资来讲这是个比较虚的结论。行业的统计数据是一个集合，投资却是需要筛选。能力不足的研发企业，我们专业投资人是不太会去投资的。

我们都是看重头部做得好的企业，无论是技术积累，还是团队对市场产品的理解，其实是有比较高的专业度的，这就提升了成功率。投资人要做的，就是依靠专业判断，在高风险的研发群体中，找到适中甚至偏低风险的单体项目。以我们实际情况来看，过去几年成功避开了几个坑，对研发的判断也都是基本准确的。