继去年奔赴港交所的旷视和上个月冲刺科创板的依图后，AI赛道独角兽云从也正式踏上了自己的上市之路。

12月3日，云从科技向上交所递交了招股书（申报稿），“AI四小龙”之一的云从仅成立五年，是AI头部企业中最年轻的一家。孵化自中科院重庆研究院，天生带有“国家队”基因的云从科技，获得各类国家基金支持，收获了近十轮股权融资。

亏损是AI四小龙无可回避的问题，2017到2019年间，旷视和依图的亏损规模都在扩大且仍需要较大的科研和市场投入寻找合适的落地场景。

云从也不例外。

规模与亏损齐涨

云从招股书显示，2017年、2018年、2019年和2020年上半年，云从的营收分别为0.64亿元、4.84亿元、8.07亿元以及2.2亿元，2017年到2019年的营业收入复合增长率为253.70%。

从2017年到今年上半年，云从净亏损额分别为1.23亿、2亿、17.63亿及2.98亿，亏损逐年扩大。

云从的解释是由于公司业务仍处于快速扩张期，研发费用将会持续增加，公司未来一定期间内存在无法盈利的风险。

同时，云从在招股书中表示，2019年的亏损额暴增是因为公司通过持股平台对员工进行了股权激励，支付费用约13亿元，并计入管理费用。

从2017年到2020上半年，云从的综合毛利率分别为36.12%、21.46%、38.89%和52.87%。

招股书提到，毛利的上升主要归于两方面因素:

虽然云从的毛利率在稳步提高，但仍低于同行业的竞争对手依图，依图同期的综合毛利率分别为57.39%、54.55%、63.89%及70.99%。

对此，云从在招股书中的解释是，不同公司间的业务类型和业务结构存在差异，同时，云从因向客户提供更综合的解决方案， 需为客户外购部分配套设备和服务，导致了人工智能解决方案毛利率整体相对较低。

云从科技的主营业务收入来源为人机协同操作系统和人工智能解决方案。

其中，人机协同操作系统收入占比逐年升高，在2020上半年，已占据主营业务收入的46.6%，逼近云从人工智能解决方案的收入。

云从科技的主营业务收入情况

来源:云从科技招股书

此次云从拟公开发行股份不超过1.1243亿股，股融资规模预计为37.50亿元。此次募资资金的主要用途也围绕在云从的主营业务收入上，包括人机协同操作系统和人工智能解决方案。

招股书显示，此次募集资金所得净额将全部围绕其人工智能技术的研发展开，以持续提升人工智能方面的技术实力及产品能力。具体包括人机协同操作系统升级项目、轻舟系统生态建设项目、人工智能解决方案综合服务生态项目及补充流动资金。

其中，人机协同操作系统升级项目占募集资金使用比例为21.69%，人工智能解决方案综合服务生态项目占比为37.66%，而轻舟系统生态建设项目的计划投资金额略高于人机协同操作系统升级项目，占比达22.16%。

云从科技募集资金用途

来源:云从科技招股书

押注人机协同操作系统

整体看下来，云从科技最核心的能力是人机协同操作系统及其针对应用场景的解决方案与产品。

人机协同操作系统到底是什么?云从在招股书中表示人机协同操作系统是其自主研发的集合人工智能应用设计、开发、训练、运行和管理而构建的智能操作系统。可以简单理解为人类开发和使用AI的一些底层设计。