“最坏的时候也是最好的时候”。

　　上市回国后，李学凌陆续接受了国内媒体的采访，答谢晚宴上他如释重负地重复这句老话。因为做过记者，李学凌十分懂得如何与媒体打交道，不过创业后他却刻意地对媒体敬而远之。这是李学凌与YY的第一次“高调亮相”，在此之前，互联网新闻中他与YY也只是若隐若现的存在。

　　关于竞争，李学凌有个有趣的比喻，他说，“互联网是割稻子，谁割得多谁赢。还不到砍刀子，你砍我一刀我就少一个”。

　　有人将他和YY比喻成“活在腾讯帝国的阴影下”，他说，创业公司谁又不是呢?

　　低调潜行数载后，李学凌最终有惊无险地把YY带到了纳斯达克，融资8190万美元。IPO之后，李学凌和他的YY是接着割稻子，还是开始砍刀子?

　　破冰之旅

　　YY的上市被外界形容为中概股的“破冰之旅”。

　　按照李学凌的形容，2012是最坏的时候—2011年支付宝VIE风波与电商泡沫后，美国资本市场开始流行起做空中概股的游戏，这一年，拉手、神州租车都先后撤回上市申请，而YY之前唯一的成功案例唯品也被描绘成悲壮的“流血上市”。

　　李学凌与他的投资人清楚的知道，中概股靠“概念”去打动投资机构的时代已经过去，即便是Facebook IPO后，等待它的命运也不过是破发与市值的低迷。

　　资本市场的低迷，也给了李学凌不少压力，这与2011年的电商泡沫与移动互联投资热潮形成鲜明对比。这种戏剧性的差异也反映在了YY的估值上，李学凌说，2011年给YY出价最低的投行是30亿美元，到了2012年，他给公司设定的是16亿美元，而在美国路演时，这个价格又掉到了6亿美元。

　　除了李学凌，承受着市场压力的还有YY的投资股东们。除了创业期雷军100万美元的天使投资，上市前YY一共融资4轮，总金额9500万美元，它的最后一次融资发生在2011年，那时候老虎基金以每股11美元，投资7500万美 元。

　　面对估值的戏剧性变化，大家都感到了强大的价格压力—YY的股价可能低于11美元每股。根据条款，YY必须征得老虎基金的签字才能上市，倘若估计低于11美元，老虎有权要求李学凌他们赎回股权或给以补偿。李学凌与他的管理层担心老虎基金会出现状况，决定启动IPO那天下午两点，他们忐忑地给股东们发出E-mail，两个小时后，便收到了第一封邮件，意外的是，让李学凌最为担心的老虎基金居然是第一个签字同意的股东。

　　事后回忆起这段经历，李学凌说，他与团队并不算太痛苦，当然，最坏的结果是，YY不能上市—这是家盈利的、有稳定现金流的公司，YY并不缺钱。不过，老虎基金的“放行”，还是让李学凌颇为感动了一把，再后来，他与华兴资本创始人包凡聊起此事，包凡说，“你太幸运了，这是被雷劈中的概率”。

　　10月27日，李学凌飞到纽约准备28日拜会一些投资人，“试探水温”。“屋漏偏逢连夜雨”，到了纽约便遇到珊迪飓风，他和4名同事困在酒店，打了几个电话发现所有人都不上班了。有了这些经历与认识后，李学凌坦然许多—11月路演之后，从香港飞到美国，同事们都待在酒店倒时差，李学凌租了船去海上钓鱼去了。

　　李学凌说，无论是30亿美元的估值，抑或是6亿美元，他都欣然接受。他知道，资本市场的游戏规则就是如此—如果不成交，多高、多低的报价都没有意义，一旦成交便是“市场公允价格”。

　　与李学凌谈笑间的轻松不同的是，YY上市前不少业内人士的感叹，YY错失好时机。更有人扼腕说，“一手的好牌打成这样”。国内互联网不少公司都与YY体量类似，它们都是10亿美元左右市值的公司。这些公司的尴尬在于—通过几轮的融资后，资本方需要退出获取回报，无法上市也更难以被大公司收购，但无法上市之后，它的主营业务也将会被BAT(百度、阿里、腾讯)这样的巨头逐渐蚕食。这种公司的案例有迅雷科技，也有同是雷军系的UC Web。IPO对于它们而言，不止是企业最大的PR与品牌路演，更为企业提供了从二流梯队迈向一流企业的希望。

　　老虎基金的大度“放行”让李学凌颇为感动，但仅仅是幸运或许并不能解释“破冰之旅”势必行之。按照李学凌的解释，“业务它有时间周期，做企业的时候是有自己的节奏的，到了这个节奏就应该做这个事情”。

　　李学凌

　　2011年6月15日腾讯宣布“全面开放”，下午李学凌连续发出两条微博：“腾讯刚刚停掉了跟YY的所有合作，就召开了开放平台大会，说什么合作共赢。真是可笑。”、“马化腾刚刚讲完：全平台开放，而不是有所保留，另外一手，就从总裁办下令，终止跟YY的一切合作，包括已经签了合同的合作都停止。我想大家都是明白人”。

　　这是李学凌首次公开表明，YY语音和QQ Talk之间业务冲突。除了语音、游戏与腾讯的公开化竞争，YY近两年来异军突起的音乐业务也一直与6间房、9158竞争。2010年，新浪入股9158，并且将新浪微秀、UC交由9158运营。此外，搜狐视频也于今年低调进入了音乐网络直播领域，仅仅两年的时间，音乐收入已经占据YY收入的1/3。在线音乐直播将是YY未来增长的主要推动器，但这也是片竞争红海。无论是割稻子，还是砍刀子，YY似乎都不愿意打乱自己的节奏，股东们也未必肯错过这个机会。

　　时机不等人，形势比人强。

　　终与始

　　1997年，人大哲学系毕业那年，李学凌开始触网。他说，倘若以接触互联网来说，自己算第一代互联网人，如果按创业来说，他算第二代。第一代创业者，大家都是穷光蛋，都穿草鞋，大家一起跑，谁跑得快谁就赢。到了第二代创业者，原来穿草鞋的人都开摩托了，竞争赛跑已经变味道了—大企业、大公司垄断的力量还有综合实力都非常好，晚辈总要与先发者竞争。

　　第二代创业者若要从第一代公司最直接的业务领域去竞争，都不可能成功。一个公司真正的被打败，很大一个原因其实是，时代变了—路径依赖下，大公司没有意识或者没有主动去适应这些改变。李学凌说，其实YY并不是腾讯一样的IM，“我们做的是实时互联网，真正让大家参与的场景”。

　　什么叫“实时互联网”?套用《碟中谍4》的场景：汤姆·克鲁斯带着眼镜耳机，倒挂在玻璃上，他背后还有团队在外面，实时监测每一个场景的动态。