他们有海量的用户的基数，核心业务有非常高的利润率。所以他们可以很从容的布局未来，一些现在还亏钱的但是未来有比较好前景的业务，他们可以掏出一些资金来寻找最好的人才来布局。而且这种公司投资能力以及整合的能力也是非常非常重要的。

　　说到这里面，讲投资整合是很有意思的，腾讯对于投资和整合能力是非常强的。

　　微信支付的创始人张小龙，之前是Foxmail的创始人，也不是腾讯的，最后变成微信的创造者，就是说马化腾很知人善任。

　　然后现在做出王者荣耀的姚总 (姚晓光)，以前是盛大的，在腾讯造出很大的一个产品，一个季度就有80亿的收入，一年可能有300亿，是很大的一个收入体量。

　　所以腾讯有一个非常包容的企业文化。这是很重要的，互联网公司和创新型公司，必须有这样的文化，让能干的人上，同时有一个好的激励机制。

　　我们说腾讯的投资做得很好，另外一点就是马化腾自己私人基本不投资的，都是通过公司投资，这也是为了最大化股东的价值。

　　我再来交流另外一个话题，就是对于这类互联网公司，投资的关键逻辑在哪里，我觉得有几点我要讲一下。第一个就是他潜在的市场空间和渗透率，基本上你就可以算他的Addressable market size。

　　互联网有三个最好的货币化的手段，广告电商和游戏。从腾讯来讲他广告潜力最大，我们看Google是个广告公司，6700亿美元上下的市值;Facebook也是个广告公司，接近5000亿市值;包括阿里巴巴，本质上也是个广告公司，他等于把电商方面去做广告，总的来说就是这部分市场空间很大。电商腾讯自己不做，但是他买了京东20%多的股权，也算是有个很好的布局。

　　游戏他非常强，占有了全中国50%以上的市场份额。不管是PC游戏还是mobilegame的话，收入规模很大，且增速都非常强劲。

　　那第二个我觉得我们还是非常看重关键人的，就是一个公司高管团队，尤其是创始人，他的性格对公司的企业文化是对公司有很大作用的。同时我们也会做创始人和高管团队的背景调查，来看他是不是一个有远见的人。

　　远见我觉得也是对企业家很重要的一个东西。中国互联网从无到有，如果没有远见可能很多人中途就放弃了。

　　说到有远见我要分享两个人，第一个是邓小平，他在1978年访问日本，他当时在看几个东西，一个是新干线，说这东西跑的很快，我们也要搞这个东西。现在中国的高铁其实比日本的要好。

　　第二个是丰田汽车，丰田汽车当时是很强的，当时国内没有多少人能买得起汽车，但是邓小平就说这个中国以后也要好好搞，现在国内年销量接近2500万辆，存量汽车接近2亿辆，全世界每年的销量也就8000万辆，存量也就8亿辆，所以我们是非常非常大的占比了。

　　再一个要举个企业家的例子，讲孙正义，当时看了个2004年的对话节目，当时他说未来中国互联网用户一定会超过美国，超过日本，2004年中国互联网才刚刚起步，用户量也非常小，这就显示出他很高的智慧了。另外他还说未来软银最大的成功，第一来自于中国，第二来自美国，第三才是日本本土。

　　我想在当时中国百废待兴，经济还没有真正意义上的腾飞，互联网用户还很小的时候，孙正义有这样的眼光，而且他实践了他的眼光，投资了阿里巴巴，得到了好几百倍投资的收益，我觉得这就是一个企业家的远见。

　　另外就是公司的DNA，比如他是研发驱动的，还是产品驱动的，还是市场营销驱动的，这个对我们投资来讲也会有非常大的启发。

　　腾讯就是一个非常注重产品体验的公司，研发的实力也非常强，市场这块不是很强调，这种公司通常耐力比较强，这也就是腾讯从IPO到现在涨了接近300倍的一个原因。

　　第三个是对互联网和科技创新公司的考量关键因素就是护城河够不够。

　　对于创新型公司，他的用户体量，用户粘性，用户使用时长，用户体验这些是非常重要的，像马化腾他以前，还是用邮件交流的时候，晚上三四点还在给团队发邮件，让他们改哪里哪里的用户体验。

　　当时马化腾和张小龙刚见面的时候就提到了用户体验，当时中国可能连这个名词都没有，所以当时张小龙感觉醍醐灌顶，说马总说得好，我觉得这也是为后来他们的顺利合作打下了一个良好的基础。

　　然后我觉得在护城河里面还有一个，就是他核心业务的持续性也是很重要的。