【猎云网(微信：ilieyun)上海】6月10日报道(文/木木三)

　　“雄兔脚扑朔，雌兔眼迷离，双兔傍地走，安能辨我是雌雄?”

　　国内的VC机构摘掉名称、XX合伙人的光环，就像这两只兔子，雌雄难辨。作为创业创新重要推动力的风险投资，截止2015年已经超过2000家，产业资本大规模出现，大量投资人出走成立新机构，VC已被大众熟知。

　　从14年掀起的创业风暴开始，企业融资需求暴增，相应地，VC也在批量化的诞生。中国的创投行业正在经历第二次裂变，整个VC行业也在发生改变，典型的表现之一就是VC们慢慢向投资的早期和前端迁移。

　　VC行业每隔5-7年会洗牌一次，这跟基金的存续期有关，能在行业中坚持10年以上的投资机构/投资人是极少数。在市场供需匹配的杠杆下，原有的机构无法满足新兴创业者的需求，就会诞生新的供给方补位。

　　应变中，嗅觉灵敏的VC机构在模式上几乎是千篇一律的，从看项目、审核、投后管理到把握扁平化、垂直化的发展方向，VC行业的同质化已经十分严重。

　　在这个无法特别扩张的行业中，VC们做投资有90%的重合，但每家机构都有10%的特色，这10%体现在投资风格、投资策略、投资方法等层面，是VC机构在拥挤的创投市场抢先跑出来的关键。

　　晨兴资本—坚持价值投资

　　“环境发生重大变化的时候，会出现颠覆式的创新机会”，晨兴资本董事总经理刘芹认为，科技是商业社会里非常重要的环境变量，它是传统行业和创业行业演进的推动力。

　　在价值投资的轨道上，晨兴资本笃信单点突破，尤其是互联网的创业行业，阵地战和正面厮杀完全可以不参与，踏踏实实的把所有的宏大叙事收载在一个极小的点上，寻求爆发事件和时间。

　　晨兴资本坚持的价值投资有三个关键点，分别是价值、竞争壁垒和复利效应。价值是抽象提炼出的，却始终伴随着用户;竞争壁垒反应在企业本身就是差异化竞争，也是企业构建价值定位的手段;复利效应表明，创企不需要急于求成，重要的是验证业务逻辑后的脚踏实地。

　　价值、竞争壁垒、复利效应三者间是互联关系，上下环节各自衔接并推动与反推动。

　　在传统行业和创业行业，晨兴资本坚持的价值投资逻辑上无改变，但挖掘“优胜者”的角度与方式呈现差异化。

　　红杉资本中国—多点布局赌赛道

　　2005 年，从携程和如家功成身退的沈南鹏，在红杉美国的支持下，创立了红杉中国。早期的红杉也经历过章法不一的投资阶段，在互联网早期的黄金时代，广撒渔网以求抱得大鱼归。

　　2008 年投资乐蜂网后，红杉的投资逻辑逐渐理清，并在互联网领域中选定电商、旅游出行、O2O 和垂直社区、互联网金融这四条赛道。

　　抓热点之外，红杉在同一行业中向来是多点布局，08年投资乐蜂网后又出手聚美优品;在线旅游领域下注驴妈妈和途牛，以占位的方式深耕行业，带有赌徒心理的投资理念别具一格。

　　选择投资标的时，创新带动的机会和消费升级的机会，是红杉中国当前最看重的资质。落实到项目方，相比对商业模式创新的追求，红杉认为技术创新下的产品与服务本身的突破更重要。

　　一直向变现途径清晰且离钱近的项目靠拢，红杉中国对创投格局的理解与把控向来走在前列，作为老牌VC，红杉的平台化转型更是早已开始。

　　经纬中国—人海战术下的淘金运动

　　2010年以前，让VC圈记住经纬中国的是分众传媒和爱康国宾，届时的经纬还在传统行业寻找弄潮儿。

　　2010年经纬中国开始布局移动互联网，豪赌的决定也是发生在这一年。于是，分期乐、美柚、camera360 、积木盒子、美丽说、饿了么、陌陌等经典案例相继诞生。目前，经纬中国的投资出手聚焦于移动社交、互联网金融、智能硬件、O2O以及企业服务。

　　相比传统VC少而精的狙击手打法，经纬的人海战术绝对是行业内的“奇葩”。多人投资团队每年高频次的出手，让这家成立仅数年的风投完成了近400家企业的投资，就当年火爆的O2O来说，经纬就埋下了20多颗种子。

　　拉长战线，在瞄准的赛道中投入密集的人力，做好一切准备争夺可能成为独角兽的企业，未来经纬的团队架构不太可能大改，但继续扩充坚持人海战术，短期内依旧是经纬核心的投资理念。

　　市场变化，美元基金出身的经纬也要拥抱人民币机会，当前，经纬要“把每一分钱只放在中国”。而国内创投环境波谲云诡，盛衰很多时候就在一瞬间，持续创新是经纬保持活力的奠基。

　　达晨创投—重“实业”且布局新三板