编者按：负债激增，对投资者来说，也许是机会，也许是陷阱。

　　去年，不少新三板公司负债激增，最有名的当属九鼎集团，欠下324亿，2016年负债增长了3倍。但与此同时，仅用两年半时间，九鼎总资产膨胀68倍，成功蜕变为一家拥有全牌照的金控集团。

　　但并不是所有的债务都能转变为财富。负债激增，对投资者来说，也许是机会，也许是陷阱。

　　读懂君发现，除了九鼎集团，新三板上还有不少负债迅猛增长的企业。在2016年负债超过1000万元的新三板公司中，负债增长3倍以上的共69家，其中有8家负债增长超过10倍。最猛的一家合晟资产，去年一年负债增长22倍。

　　每一家负债激增的公司背后都有自己的故事。这8家公司去年发生了什么?负债激增背后，是投资机会还是陷阱?

　　一、合晟资产——负债，就是要一把梭买国债

　　合晟资产是一家很聪明的公司。

　　2015年年末，合晟资产负债还只有1869万元。不过才一年时间，公司负债就达到4.19亿元，足足增长了22倍。

　　作为一家私募机构，合晟资产成长堪称迅猛。公司2011年还只是一个年收入3.75万元的小公司，2014年营收已经达到606万元，2015年增长到2855万元，2016年进一步暴涨到3.68亿元，而2017年一季度营收已经达到了1.52亿元。

　　去年负债这么多，读懂君发现，除了少量借款之外，负债的大头其实来自杠杆投资国债，且都是四季度买入的。

　　公司2016年以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债达到了2.17亿元。“金融负债”是什么呢?公司解释是“进行了国债正回购”。

　　在年报中，合晟资产有4.28亿元的国债，而在2016年三季报中并未出现这部分资产，因此买入时间应该在9月份之后。

　　国债正回购是这样操作的，先买入一定金额的债券，然后以这些债券为质押，向逆回购方融资，融来的资金继续买入相应金额的债券，以赚取债券收益率与融资利率之间的利差，相应金额的债券可以再质押、再融资、再买债，一般规定最高套作倍数为5倍。

　　“在牛市下，进行正回购套利年化利率达到20%没有问题的”，曾有市场人士曾经公开表示。

　　不过也有市场人士表示，这里也是有巨大的风险的。“主要是信用风险、利率风险、流动性风险以及市场风险”。

　　根据今年一季报，合晟资产买入的国债以及正回购借入的资金都未到期，这项投资最终收益能达到多少呢?

　　二、元一传媒——负债，是为了更好地拍电视剧

　　元一传媒是一家影视公司，去年制作了一部电视剧《人间至味是清欢》。

　　就是因为这部剧，公司负债一下增长了17倍。从2015年的1426万元，增长到2016年的2.35亿元。

　　作为一家影视公司，公司从2016年才开始独立制作影视作品，制作的第一部电视剧就是《人人间至味是清欢》。而这一部剧，公司耗费了不少“心血”。

　　读懂君注意到，2016年公司的应付账款达到了1.91亿元，公司在年报中这样解释巨额应付账款，“应付账款余额较上年增加是由于公司本年度开始作为电视剧的执行制片方完成了一部电视剧的制作和销售，应付账款是应付发行费用和非制片方的收益分成款。”除了应付账款，2016年还多了2000万元的短期借款债务。

　　虽然负债多了点，但是元一传媒去年的业绩相当不错。营业收入暴涨350.98%，达到了3.07亿元;净利润达到3475万元。而2015年公司净利润为1181万元，增长了近3倍。

　　值得注意的是，《人间至味是清欢》还没有开播，如果这部剧一不小心成为了下一步热播大剧，那2017年的财务报表就要好的不要不要的了。

　　三、富电绿能——负债，是因为主营业务要变变变

　　富电绿能2016年负债增长了14倍，从2015年的1388万元增长到2.09亿元。

　　巨额负债背后，是富电绿能业务的延伸。

　　富电绿能前身是威力恒，2011年5月份就登陆新三板了，最初从事的是医疗器械的销售。2016年吕勤燕通过两次认购定增入主威力恒后，威力恒命运的转折点就此来到了。

　　吕勤燕控制威力恒，改名为富电绿能，公司主要业务也变成了卖充电桩。当然公司的野心还不止于此，过不久又开始销售新能源车了。

　　“公司依托于充电基础设施领域的领先优势，布局了新能源汽车销售领域，取得了吉利帝豪EV电动汽车北京地区的总经销商资格，实现了桩、车联动的增值商业模式”，富电绿能在年报中这样解释。

　　现在就能理解公司的巨额负债从哪来的了?买车。