那企业为什么会涨?只有经过这一年，企业拿着你的资金跟自身的技术、市场相结合，实现业绩增长，你才能赚钱。因此今天投，下个月就要涨，这是不现实的。你投的那些企业他就没成长性，你怎么退?没成业绩增长，别人凭什么会溢价接手呢?

　　现在的市场中，很多人认为流动性存在问题，我认为新三板不要盲目提高流动性。

　　这是A股市场起了一个非常坏的示范作用。大家先入为主，认为A股那才叫有流动性，而新三板绝对没有流动性。我曾提到过，如果与A股相比的话，那港股市场、美股市场流动性都非常差。正常的流动性就是日换手率0.1%左右，但A股可能是0.4%、0.5%，疯狂的时候能达到1。比较之下，你会发现，其实三板的换手率跟港股、美股差不多，以机构为主的市场，流动性都不可能像以散户为主的市场那样高。所以新三板即使提高流动性，也不能是像A股那样由散户贡献的不正常的流动性。

　　之所以炒作新三板流动性差的问题，实际是投资机构担心退出的问题，是因为大部分投资者还是拿着炒A股的思路在炒三板，也想在三板上赚快钱，割韭菜。

　　投资实际上是非常复杂的，要去判断一个企业的技术、团队、前景、竞争环境等多方面的因素。判断之后才能出手，才会赢得一个超额收益。也就是说，一定要尽量发现有成长性的企业，然后耐心持有，与时间做朋友，才会获得回报。

　　对投资机构来说，新三板是一个特别平等的市场，全靠真本事吃饭。

　　现在，你就能很明显地感觉到，企业是有好有坏的，私募机构也是有好有坏，他们怎么匹配呢?好企业愿意引进知名的私募机构，但是差的小私募，也想投好企业。那你凭什么呢?这意味着资源是没法去匹配的，因此私募机构应该有自己的策略和定位。

　　私募机构应该有自己的研究团队，有自己的投资团队，有自己的投后管理团队，才能在这个市场立足。投资机构要帮助企业成长，知道企业在经营管理上欠缺什么，提出一些建议，帮助企业一步一步做大做强，所谓的赋能式投资，真正赚企业成长的钱。

　　我上周刚去了一个1985年成立的企业，他们也有市场经验，技术也已经很成熟了。也就是说，企业已经发展很多年了，但我们中国的私募机构从什么时候开始的呢?其实大部分都是从股权分置改革之后才产生的，创业板出来后，有一波风潮——全民PE。但是死了一批。而新三板出来后，又有一批机构应运而生，在这个过程中也会死一批。好的私募机构需要经过市场的检验，终究需要一个过程。

　　所以，作为这个市场非常重要的投资人，新三板上肯定会大浪淘沙淘出一些好的私募机构，也肯定会有很多被淘汰掉。这些不错的私募，会通过新三板在高端人群中慢慢建立自己的品牌影响力。

　　但是，新三板最终的剩下的投资机构，也不见得都是巴菲特这样的。因为这个市场很大，他们可选择的标的很多，机会也很多。比如说中国银行有多少家，股份制银行、四大行，加起来得有多少家，可能全国性的有20多家，加上地方性的城商行，总数过千家。

　　在三板获得成功的知名的私募机构，我觉得可能会有百八十家，形成第一梯队、第二梯队、第三梯队。在第一梯队中，会产生比较伟大的投资机构，可能会像美国的黑石。

　　在新三板，券商仍需努力

　　新三板不是一条赛道，是一个赛场。

　　这个赛场里会产生很多其他的服务机构，但相对来说都是偏外围的。因为挂牌这项最核心的服务还是券商提供的，券商具备牌照优势，这是发展中国家金融抑制的一个表现。现在刚刚股转公司开始给私募发放做市牌照，已经是一个巨大的进步了。

　　即使如此，可以预见，在未来三五年，新三板还是以券商为主导的。

　　但在新三板业务上，券商需要进步的地方还有很多。

　　在新三板这个赛场，券商基本还是延续以前A股的打法，只做“通道业务”， 帮助企业挂牌。

　　首先，券商现在把做市业务简单理解成一个投资业务。但实际上，做市商最主要的功能应该是是组织交易，提供流动性。组织做市是在认可企业的价值后，向市场推介企业的投资价值，让市场发现企业的价值，从而有更多的机构来买卖这家公司的股票。