整个2017年，证监会在影视类资产的并购监管上，一直保持着相对谨慎的风格。

　　娱乐资本论发现，截止2017年11月底，A股市场涉及影视公司的并购案，但凡有涉及发行新股的，尚无一家顺利过会。同时，多家上市公司知难而退，主动放弃了并购交易：

　　11月17日，出版传媒宣布终止收购世熙传媒;

　　10月17日，印纪传媒宣布终止重大资产重组;

　　9月28日，华录百纳宣布终止并购欢乐传媒;

　　9月26日，长城影视公告停止收购德纳影业，调整对首映时代的收购方案;

　　7月19日，台基股份放弃收购润金文化;

　　2月23日，乐华文化宣布，放弃与上市公司共达电声的并购，准备独立IPO;

　　今年2月，当代东方宣布收购永乐影视，7月发布并购草案，至今仍未通过证监会审核……

　　不过，政策趋紧并未全然打消上市公司投资并购的动力。

　　娱乐资本论盘点2017年的诸多并购案例发现，A股上市公司在实际操作中，已探索出了多种变通的方式：首先，通过全现金的方式收购，规避发行新股的政策监管，东方网络对上海华桦、元纯传媒的并购案即是如此;

　　更加典型的，则是上市公司宣亚国际收购映客的案例，宣亚先向映客的股东举债，再用全现金的方式收购映客，同样是为了规避并购中对于发行新股的政策监管。

　　其次，越来越多的上市公司开始通过设立并购基金，甚至海外并购基金的方式，依赖外部资金进行产业布局，这当中最为复杂的案例，当数印记传媒通过设立海外夹层基金的方式并购福布斯。

　　有趣的是，A股高压监管的背景下，阅文集团在港股的IPO，迎来了千亿港元的高市值;随后，搜狗等一批互联网公司奔赴纳斯达克，快手也传出了即将IPO的消息(虽然很快被官方否认)。

　　当A股的高压监管与价值回归几成定局，这是否预示着，海外市场的新一波“上市潮”即将开始?

　　2017，多个影视公司并购案遗憾终止

　　从去年5月开始，业内开始盛传，证监会即将叫停上市公司涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业的跨界并购重组和定增。还一度传出，证监会封杀影视类公司IPO的消息。

　　尽管前后并未有正式文件下达，但不可否认的是，从去年下半年开始，影视行业的并购、融资确实开始遭遇越来越多的政策监管。

　　我们以台基股份收购润金文化作为案例来进行分析。

　　A股半导体器件生产商台基股份，曾于2016年7月宣布，拟收购影视公司润金文化，但这之后，台基股份先后被证监会三次问询，问询内容涵盖了：润金文化能否完成业绩承诺、筹拍剧集到底能否卖出300万/集的价格、配套定增的资金将如何使用、并购之后能否妥善管理等等多重疑虑。

　　公开资料显示，曾出品《枪火》《裸婚》等电视剧的润金文化在影视圈资历不浅。2014年的第一大客户是盟将威影视，外购电视剧《红色》6792万的销售收入占全年的41.3%。其次是《枪火》这部电视剧“一剧四星”的首轮销售，云南卫视、贵州卫视、广西卫视、西安环球广电传媒4家电视台以3500万的价格买下了这部剧的首轮播出权。

　　但随着广电政策的改变，“一剧四星”变成“一剧两星”，润金文化在2015年几乎没有投资拍摄电视剧，主要靠着多部外购剧的播出权销售维持生存。直到2016年，润金文化才开拍了《婚姻历险记》《婚姻遇险记》《亲爱的婚姻》等3部剧，贡献了1亿的收入，占2016年总营收的55.84%。

　　2016年上半年以前，润金文化的主要客户是湖北卫视、贵州卫视、河南卫视等二三线卫视。除了几部主控拍摄的剧目外，剩余的收入主要来源于外购剧的销售和代理发行。

　　转折出现在2016年5月，赵小丁、韩雪分别以750万的价码认购了润金文化1%的股份，使得估值上涨到7.5亿。三个月后，尚世影业又以7800万的价格购入润金文化10%的股份，估值上涨到了7.8亿。

　　一系列的疑似“突击入股”之后，9月5日，上市公司台基股份公告8.1亿收购润金文化。

　　遗憾的是，直至2017年8月11日，台基股份宣布终止收购润金文化，他们没能等来证监会的放行令。