拼多多是一家把上市公司大幅提前了的公司，本来完完全全是个一级市场项目，增速还很快，商业模式还在迭代中，经营波动会比较大，估值弹性也很大。

不同于常见的美股财报电话会议，这一次国际顶级投行美银美林、花旗、高盛、瑞信、汇丰、中金国际、华兴资本的分析师齐聚一堂。踊跃把问题抛给了拼多多。

分析师关注宏观环境和贸易摩擦导致经济放缓对拼多多的影响。对此，黄峥认为无论宏观经济情况怎样发展，用户对于性价比高的产品的需求一直都在增长。而且拼多多的业务只服务于国内市场，大部分的商家和制造商都在国内。也幸运的不受贸易摩擦太大的波及。

谈及三季度的增长，财务副总裁徐湉透露主要有两个原因，一是年活跃用户数翻倍，二是活跃买家年度平均消费额翻倍。

拼多多活跃买家年度平均消费额(ARPU)为894. 4 元，同比增长99%，较上季度的762. 8 元环比上涨17.7%。京东 2017 年同期数据为 3107 元、阿里 2018 财年数据为 8732 元。

随着消费者的购买行为越来越成熟，会更多光顾拼多多的平台，花费金额也会大幅增长。这也证明了拼多多提高平台品质的策略是正确的。

拼多多还在向高质量商家提供折扣的策略，流量倾斜给优质商家。吸引更多高质商家入驻拼多多平台，进而提高整体用户体验。以期形成一个良性循环，完成商业迭代。

GPLP君还记得黄峥在IPO接受采访时候说过一个三阶段发展论，大意是先有足够的用户，然后再商业迭代，然后是平均每个人的消费上涨。

拼多多现在处于黄峥定义的仍然在获取足够用户，同时在进行商业迭代和提升ARPU值的阶段，拼多多获取用户的能力是毋庸置疑的，后者则仍然在完善和提升中。

如果未来拼多多采取产业互联网模型深耕三线城市消费市场，通过拼工厂、拼供应链等模式，为消费者提供更头牌、更高性价比的货物，未来拼多多年ARPU翻 5 倍、流量增长两倍是可以期待的，在此基础上，拼多多未来仍有5~ 6 倍的增长空间。

正如拼多多在致股东信中所言，团队如果在不安中醒来，永远不会是因为股价波动，而只会是因为对消费者真实需求变化的不了解，以及消费者对拼多多的不满意乃至抛弃。

对拼多多而言，跑出自己的节奏最重要。