2018 财年，观看直播的月度移动端活跃用户数比去年同期猛增 98.3％；在通过直播完成购买的用户中， 30 天内复购率达到 84.3％；直播共带来成交额 17 亿元，约占总GMV的 11.8%。而在 2017 财年，直播带来的成交额占总GMV的比例仅 1.4%。

但在这个时代，你很难要求用户忠诚。各大电商平台越来越重视社群运营，淘宝、天猫、京东、网易考拉、小红书等电商平台都纷纷推出了网红直播、种草集、内容资讯等运营渠道。年轻女孩的钱，未必那么好赚了。

从招股书来看，蘑菇街在面临着持续亏损、MAU增长几乎停滞的问题。

蘑菇街的公司财务仍处于亏损状态。招股书显示，2019 财年上半年（截至 2018 年 8 月 31 日），蘑菇街的营收较去年同期实现同比增长，但不超过 2%，远低于行业整体水平。2017 财年（截至 2017 年 3 月 31 日）和 2018 财年，蘑菇街的调整后净亏损分别约为人民币 4.8 亿元和人民币 4.2 亿元。

现金流情况同样不乐观。数据显示， 2017 至 2019 上半财年期内，蘑菇街持续亏损，现金流净流出也一直增加。自2017 财年年初至 2019 财年上半年，蘑菇街现金流净流出共达到 15.59 亿元。2019 财年上半年期内，现金流及其等价物仅剩 9 亿元，同比减少 27%。

中国电子商务研究中心主任曹磊在接受媒体采访时表示，蘑菇街现有现金流情况难以长期维持平台运作，公司经营现金流仍然在大幅度流出，加上现如今的一级市场融资困难，蘑菇街现在除了上市，或也别无他路可选。

上市可以缓解现金流问题，但如今的蘑菇街并没有高增长的好故事。

来看三个电商的核心指标GMV（总成交额）、MAU（月活用户数）和AB（活跃买家数）等指标。招股书显示，蘑菇街 2017 财年至 2019 财年上半年，GMV增速约 20% 左右，低于行业整体水平。

招股书显示，蘑菇街的 MAU 和 AB 从 2017 财年到 2018 财年均有超过 20% 的增长，但如果从 2017 年 9 月 30 日前 12 个月和 2018 年 9 月 30 日前 12 个月的数据来看，蘑菇街 MAU 从 6200 万增加至 6260 万，同比增长 0.9%；AB 同比增长 3%，增长几乎陷入停滞。

如今蘑菇街的收入分为三大块：营销服务、佣金和金融服务。营销收入主要是通过向商家和品牌合作伙伴提供在线营销服务获得收入来源，按点击数收费；当交易完成并结算时，蘑菇街会向商家收取 5% 至 20% 的佣金；此外，该平台还向用户提供贷款服务。

从收入占比可以看出蘑菇街业务重点开始转移。在截至 2017 年 9 月 30 日的 6 个月中，这三块业务的占比分别为53.0%、41.9% 和 5.1%；而在 2018 年同期，营销收入占比下滑至39.4%，而佣金和金融服务收入比例分别上升至44.1% 和 16.5%。

据蘑菇街此次拟将募集资金净额 30% 用于时尚内容产品的进一步开发和拓展；30% 用于技术方面的持续投入与深入发展；20% 用于深化与商户和品牌合作伙伴的合作；剩余作为包括潜在投资和收购的一般企业用途和运营资本。

对蘑菇街来说，上市只是开始，它不仅要与阿里系电商抢夺消费者，还要和唯品会、京东，以及业绩飙升的拼多多一起，争夺腾讯系内部更多的资源。