不仅如此，从 2016 年下半年开始，斗鱼开始对 11 家直播、游戏相关公司相继进行了投资，包括 LCD-Gaming、伐木累、NonoLive 等。据了解，斗鱼此次IPO所募资的资金35%将用于电子竞技内容投资。

斗鱼的不断投入，再加上电竞产业的发展与成熟，用户在游戏直播平台上的付费意愿逐渐增强，每付费用户平均收益也将从 2019 年的 226 元增长到 581 元。

从斗鱼的收入结构来看，其营收主要由直播以及广告和游戏推广收入两部分构成。其中， 2016 年、 2017 年和 2018 年中直播收入在营收中的占比分别为77.7%、80.7%和86.1%，广告和游戏推广收入分别占比22.3%、19.3%和13.9%。

可以看出，斗鱼的营收大部分依赖直播，广告带来的收入比重仍然处在较低的水平，但也已经优于行业其他平台。

至少获得 6 轮融资

腾讯、红杉中国、深创投、国中创投等

在斗鱼的发展旅途上，少不了VC/PE的身影。据投资界不完全统计，斗鱼此前获得至少 6 轮融资，融资金额大约 76 亿元人民币，投资方包括红杉中国、深创投、国中创投、腾讯等。

值得一提的是，斗鱼是红杉中国今年上市的第 4 家企业。作为最早支持斗鱼发展的投资机构之一，红杉中国在A轮阶段就投资了斗鱼，且是该轮唯一的机构投资人。之后，红杉更是持续多轮加码，并在企业发展过程中的数个关键战略时刻发挥了重要作用。

红杉中国合伙人曹曦表示：“作为中国最早的直播平台之一，陈少杰带领的斗鱼团队有坚定的信念，始终以为所有用户带来欢乐为使命，即便在白热化的竞争中也极致专注于提升产品、服务和用户体验。这是红杉中国持续看好斗鱼发展的重要原因之一。我们期待斗鱼能够保持长期心态，不断创造更大价值，为更多用户带来欢笑和乐趣。”

谈起当初投资斗鱼，国中创投副总裁史新博士直言，“无论是视频直播还是音频直播，网络直播和主播经济一直是我们看好的赛道”。一方面内容的制作成本越来越高，用户的喜好越来越多样化，传统视频网站靠自制内容和热剧采买来满足用户需求的门槛已经非常高;另一方面用户的获取成本日益上涨，流量的争夺却又变得非常激烈，如何能用较低的成本获取高粘性的活跃用户成为了互联网平台的制胜关键。在这种背景下，依靠草根成长起来的全民主播经济和高粘性特征的游戏直播平台，存在着成功的必然性。

“而斗鱼无论是在知名主播的培养，直播文化和品牌的塑造，还是在用户的深度运营方面，自始至终都是行业内的佼佼者，这也是当时我们在众多直播平台中选择投资斗鱼的重要原因。”

在斗鱼的后续融资中，国中创投有多次退出的机会。“尽管过去三年的‘千播大战’以及斗鱼的持续亏损出现了不少看衰斗鱼的声音，但出于对管理团队的信心和各项运营数据的持续增长，我们坚守到了斗鱼上市的今天。”

而腾讯作为斗鱼的第一大股东，新股发售完成后，仍持股斗鱼37.2%。随着国内版权意识的不断增强，作为一家以游戏直播为核心的直播平台，斗鱼背靠腾讯优势不言自明。

2018 年 11 月，腾讯起诉今日头条旗下的西瓜视频，称其在并未获得授权许可的情况下进行《王者荣耀》这款游戏的直播行为严重侵犯了腾讯方面的著作权。今年 2 月，广州知识产权法院裁定，西瓜视频应立即停止直播《王者荣耀》游戏内容。

而目前直播平台上的主流游戏，包括《英雄联盟》《地下城与勇士》《穿越火线》和手游《绝地求生》等都是腾讯旗下，可谓占据游戏直播半壁江山。

五年浮沉史

谁才是直播平台的对手?

过去五年，中国互联网见证了直播平台的浮沉史。从 2016 年的“千播大战”，到 2017 年行业洗牌，随后 2018 年争相计划上市，直播的战争似乎已经接近终场。

根据艾媒咨询数据显示， 2018 年在线直播用户规模达到4. 56 亿人，较 2017 年增长14.57%，预计 2019 年突破 5 亿人。虽然直播行业仍在保持增长，但行业的前景却不容乐观——从 2017 年到 2020 年，在线直播用户增速将从28%下降至不到5%。

明显，直播行业出现了两极分化。头部的游戏直播平台，除了斗鱼成功登陆纽交所，虎牙也早已在 2018 年撬开了资本市场的大门，成为了“游戏直播第一股”。而泛娱乐直播平台映客于去年登陆港交所，花椒也已经启动上市流程。