尸骨累累。今年 2 月，寓见公寓资金链断裂; 3 月，因“租金贷”资金链断裂的苏州乐栈公寓被蜜蜂村落网络科技公司收购; 7 月，南京玉恒公寓资金链断裂; 8 月，乐伽公寓轰然崩盘; 10 月，杭州德寓科技传出资金链断裂消息……

“高收低租，长收短付”模式是长租公寓资金链断裂的元凶。多年来，业内多认同“房源即一切”，所以头部疯狂烧钱，跑马圈地抢占市场。较量之下，行业马太效应愈发明显。在潘石屹眼中，长租公寓是不赚钱的生意， “不到1%的租金回报，租房的价格再翻一番还是亏本的。”

随着大量玩家倒下，VC/PE机构对于这个领域的态度愈加谨慎，再加上募资不景气，长租公寓品牌从一级市场拿钱会越来越难，那就只剩下一条路——IPO，一方面转向二级市场直接融资，同时也能让之前的投资方退出。

教育行业：

韦博英语“猝死”，数万个家庭受牵连

得益于逆周期、硬刚需属性，教育行业曾一直被视为寒冬中的“避风港。”

然而，今年倒闭潮也席卷了这个行业。据投资界统计， 2019 年倒闭的教育品牌多达 20 余家。其中，最令人震惊的是被称为“英语培训四巨头”之一的韦博英语。

1998 年，韦博在上海正式成立，距今已有 21 年，主攻成人英语培训。官网信息显示，韦博英语覆盖全国 62 个城市，并且拥有 154 家线下门店，数万名学员。

暴雷之后，韦博英语的教育分期问题浮出水面。由于韦博英语课程价格几乎都在上万元，超过80%的学员学费都是通过分期贷款缴纳。此外，热衷于线上线下铺广告使得韦博英语获客成本高企。

韦博英语只是教育行业倒闭潮的一缕缩影。教育贷问题、盲目快速扩张、获客成本高等牢牢钳制着这个行业，当大量投入的流量无法转化成功，公司资金链应声断裂。

VC的态度也越来越谨慎。清科研究中心数据显示， 2019 年前 11 月教育培训行业投资金额同比下降47.2%，投融资缩水近一半。“从 2018 年年底开始，市场变得更谨慎，投资人的决策周期会更长。”创新工场合伙人张丽君说。

下一波倒下的是谁?

2020 年，To B是最危险的

毫无疑问，To B是 2019 年最受VC/PE青睐的领域之一。嘉御基金创始合伙人兼董事长卫哲表示，“未来十年我们最看好的是产业互联网，To B和企业软件服务”，并通过嘉御基金过去八年的成绩单来证明——“To B是真正能赚到钱”。

但另一方面，To B投资的巨大风险也是投资人们公认不讳的事实。当资本疯狂涌入To B行业，相关企业大举扩张，估值也随之水涨船高，而实际上，大多数公司其实很难找到合适的落地场景， 2019 年的企业死亡名单就是一个很好的例证，截至目前， 336 家倒闭的企业中，企业服务相关公司有 31 家，在关闭公司最多的行业中，排名第四 。

君联资本董事总经理、首席投资官李家庆坦言，“这是非常危险的一件事情，涌进了非常多的人， 2020 年如果再融资，客户面的资金比较紧，政府和银行的资金也比较紧，能为这些东西买单就是这些人，他们的日子也在收紧。如果在这种情况下，还不能进行现金的收敛，再融资会非常困难，在这个领域里面死的人会非常多，所以又是充满了不确定性和风险的状态。”

VC的提醒言犹在耳：

快点拿钱，别纠结估值

融资失利，似乎成为了压死创业公司的最后一根稻草。

“因为我们经营不善，公司今年在资本市场融资方面进展坎坷，多次谈好的资金都没有按时到账，公司资金链出现断链，导致公司要长期停业。”对于吃个汤的猝死，其创始人曾这样总结。

寒冬之下，投资人出手越来越谨慎。 2019 前 11 个月，VC市场投资总额约 7300 亿人民币，同比下降29.5%;投资案例数量约 7800 起，同比下降18.7%。而细分来看，各行业的投资数量同比去年均下降的十分厉害，其中金融行业滑坡最为明显，投资数量下降了85.5%，娱乐传媒行业下降了78.7%，物流行业也下降了73.4%，侧面反映出企业融资难度加大。

回想一年前，达晨财智执行合伙人、总裁肖冰就曾提醒，由于 2018 年人民币基金募资不顺利，会导致明年的人民币投资出现断崖式的下降，创业者要做好心理准备。