“市场，我们希望投资到一个高速发展的市场，而且这个市场要相当大，也许今天不见得很大，但是它在高速发展，等你所投资的这家公司做下来，它将面临很大的市场。”邓锋说。

　　北极光动态观察的眼光，还体现在敢于在别人畏惧的时候进入某个行业。这种时候，进入价格往往不太高，但是一旦能够重新建立核心竞争力，投资机构所获得的回报也比较丰厚。在这方面，团购是其中的典型。

　　中国团购的疯狂始于2010年下半年，但是北极光在业内疯狂的时候一直没有下手，反而在2011年7月，团购行业在下半年开始迎来估值降低的“过冬”态势的时候，北极光出手投资了美团。邓锋说，“不能因为当前估值低了就说企业失败，亚马逊经过多少次才成功?”

　　在邓锋看来，没有经历过低谷的公司，靠扩张发展起来是最脆弱的。此前疯狂投钱砸广告吸引人流，并非就说团购企业成功了，其实是问题的开始。团购企业应该学会 区分美誉度和知名度，而把关注的重点放在美誉度上，因为美誉度是靠服务和口碑建立起来的，并非一朝一夕可以建立的。现在团购企业进入冷静期，反而更能够潜 心练内功了。

　　一个行业的发展，要经过很长的时间才能说成功还是失败。看一个行业成功或者失败，最重要的是看整个行业的产值是否在增加，利润率是否足够高?这就是邓锋眼中值得长期投资的行业标准。

　　技术标准测企业

　　坚持早期投资，还要有长期投资的耐心。邓锋在接受南都记者采访时一直强调，“我们要做的是长期公司”。但在长跑的过程中，怎样确保自己的企业能够一路领跑，或者后来居上，不会轻易被后面的追赶者或者半路的闯入者扼杀?

　　在这方面，邓锋比较青睐于具有独立知识产权技术或者技术驱动型的企业。这些企业进入壁垒高，刚开始起步的时候很困难，但是经过一定时间的积累，就会建立起竞争壁垒，一旦过了一个点，就会有爆发性的增长。

　　艾诺威科技便是其中的一例。

　　这是美国一家企业无线网络技术提供商，是北极光早在2006年便投资的一家企业。早在无线网络尚未普及的阶段，艾诺威科技便发展以无线网络为核心的无线通信 技术、设备和系统软件。在邓锋看来，这是在已知的无线网络市场里面，用创新性的系统架构来创新无线网络基础。这种企业需要蛰伏的时间很长，但是具有在已知 而且高速成长的市场爆发出来的潜力。

　　后来的发展验证了邓锋的想法。近一两年，平板电脑、智能手机等移动终端的快速普及，加上现在流量资费等费用的高企，让移动终端用户对无线网络的需求大大增加。无线厂商进入了研发新的无线网络管理技术的快车道。借助于市场的爆发，艾诺威科技一下子就跑出来了。

　　德比软件是另一个典型的例子。

　　德比软件是北极光在2006年投资的一家企业。德比软件做的业务，简单来说，就是把旅行社、广告平台和酒店的系统通过德比软件彼此对接起来，搭建全球酒店网络营销体系。

　　德比软件所做的数据对接并不是一个新业务，而是一个看起来非常成熟的业务。但是德比凭借自主研发的软件，能够以更低的收费提供服务，而且能保留酒店等系统的个性化数据结构，在传递过程中数据基本上不会出现损耗。

　　“这是我唯一看到在国际上有自主知识产权的软件。”在邓锋看来，这正与北极光强调的技术驱动型的“中国概念”企业不谋而合。邓锋认为，国内的企业可以先从技术 应用开始，从技术和渠道上寻找发展机会。虽然这些进入壁垒很高，刚开始会很困难，但是做久了，就会有相当高的竞争壁垒。

　　德比软件后来的发展也从事实上验证了邓锋的说法。邓锋称，目前全世界10大酒店集团前7大都跟德比软件合作，成为中国少有的能够为国际顶级酒店提供技术服务的公司。

　　不过，除了领先的技术壁垒，技术还需要跟市场结合起来，才能发挥更大的潜力。

　　投 资污水污泥处理行业的时候，北极光团队刚开始的想法是寻找技术主导型的项目来做投资。但是在实际的看项目过程中，发现污水污泥是需要综合技术处理的行业， 并非一两个核心就可以把所有的问题解决。污水污泥公司的最有价值的点在于能用非常成熟的技术组合来达到最后清洁污水污泥的目的，这意味着寻找更接近用户的 企业价值将更大。

　　北极光很快调整方向，先后在2010年投资了东硕环保，该公司致力于水处理和膜分离技术的研发与应用;在2011年投资了中持绿色，该公司致力于国内污泥处理及有机废弃物处置。“我们的思路是抓住离客户最近的公司，然后把技术嫁接到这个公司上面。”邓锋表示。

　　特别视角寻案源

　　目前，北极光旗下共管理3只美元基金和3只人民币基金，管理资产总额10亿美元。

　　作为投资机构，融钱容易，但好项目却难求。选择项目源需要花时间，学会用独特的视角来看行业，成为了北极光团队找项目源的关键。

　　寻找项目，北极光最常用的方法是扎根产业链。从产业链出手，顺藤摸瓜，投的产业环节越多，信息就越多，对产业链的动态越了解，可以避免犯错，也可以找到别人看不到的投资点。

　　每次新进一个产业链之前，北极光团队会花很多时间去研究。有些产业链花了很多时间，但是最后一家企业都没有投资。这看似让前期的许多努力做了无用功，但能够避免错误，却是一个风投成熟的标志。

　　比如锂电池行业。北极光团队曾经花了很多时间去了解锂电池，有位同事甚至看了50多家企业，但是最后还是决定放弃这个领域。

　　原因很简单，因为锂电池企业需要相当大的规模才能保证质量，这是需要长期积累的过程。从国外的锂电池企业发展来看，可以知道产品的可靠性、一致性是企业发展 的致命问题，而这些问题并非是短期内可以解决的，需要从多年的运营当中发现问题，然后解决问题，甚至要建立上百个到数百个检查点，才能把质量做起来。

　　这意味着，对于任何公司来说，快速爆发式的成长是不可能的，只能是平缓的成长。而对追求高额快速回报的风险投资来说，这无疑是一个致命的弱点，所以只能选择放弃。

　　除了减少错误之外，扎根产业链还让北极光比别人更早看到机会。比如，在污水污泥行业投资东硕之后，北极光了解到，很多市政污水处理后，会留下污泥，这些污泥 很多被以不规范的形式进行填埋。留意到中国的土地越来越少，这些污泥不仅造成污染，而且对土地的占用很大，污泥处置将成为下一步关键的环节。于是，北极光 的投资从污水开始延伸到污泥行业。