正如第一部分所提，做空队伍，从来不是一个人在战斗，以形形色色的研究机构为纽带，众多的对冲基金、评级机构散布其中。或针对某一公司连番作战，或针对某一行业全面出手，或从实业+金融、战略+战术等多方位立体夹击。

　　这样做的好处自然不必赘述，相互配合，可以更加轻松地搅动市场，达到事半功倍的效果。

　　例如1997年，穆迪突然宣布对日本最大证券公司山一证券进行降级， 直接导致其股价暴跌，最后以破产倒闭告终。此后，美国美林证券宣布接管山一证券，以极其低廉的成本进入日本证券市场。

　　而最经典的战役，还要属对中国光伏业的围剿。

　　或许还有朋友记得，光伏这个行业，曾经是中国人的骄傲。由于布局较早且有一定的技术积累，尚德、英利、汉能等为代表的中国光伏企业一度占据了世界60%以上的市场，且尚德董事长施正荣、汉能董事长李河君都曾登顶过中国首富。而且，相比于国内，欧美这些西方发达国家更是相关产品的主市场。

　　然而，为了保护本土企业成长，2011年前后，欧盟及美国相继启动了对我国光伏企业的“反倾销、反补贴”调查，并征以重税。

　　随着宏观及行业趋势到来，资本市场做空力量也开始出手。在长达六年多的时间跨度内，马克西姆评级、沃尔夫研究、格劳克斯、爱默生、辩证资本、伍德资本等研究基金、对冲机构，针对尚德、英利、汉能、德普科技、桑德国际等多家公司进行了沽空，皆取得了不错的成效，其中，尚德、英利更是已经轰然倒塌。

　　先是通过实业层面的切实打击，对光伏企业经营能力进行沉重打击，而后资本层面迅速跟上，分而食之，从欧美政府，到评级机构，再到做空机构、对冲基金，可谓环环相扣，步步紧逼。

　　当然，值得注意的是，各类机构，甚至政府动作间的有序配合，并非就一定是一次“精心策划的降维打击”，更多的，还是在于政策出台，上述企业战略失策、颓势显露时，做空力量敏锐地嗅到机遇，自发形成合围。

　　相比于阴谋论调，这种强大的判断力与行动力，更能令我们的机构、企业汗颜与惊心。

　　反制

　　内外兼修、刚柔并济

　　实事求是地讲，相比于历经过百年风雨的各类外国机构，我们对金融的认知与理解要浅薄地多。而且，面对资金雄厚的对冲基金，很多市值较小的港股公司实力也着实有限。

　　此外，正如前文所述，在与做空机构对弈的过程中，企业也是处于举证弱势地位。

　　那么，在诸多客观存在的难题钱，企业要如何面对日益增多的做空风险呢?

　　最核心的，还是在于企业自身状况。

　　从既有案例可以看出，被做空的企业中，的确存在很多“问题儿童”。例如前不久被浑水盯上的辉山乳业(6863.HK)，其董事长杨凯就承认了公司资金链的确断裂;包括在近年间倒下的大批光伏企业，其根本原因也是在于没有能够掌握核心技术，长期处于代工状态。

　　相比之下，奇虎、新东方、巨人网络这些真正优质的公司。虽然遭遇做空之时，也曾遭遇暴跌，但最终还是恢复了正常状态。

　　不过，虽说好酒不怕巷子深，但任人宰割肯定不是办法。一来，股价的异常波动，会对公司正常经营造成极大影响;二来，三人成虎，即使是谣言，传久了亦容易成真。

　　因此，除了“身正不怕影子斜”之外，也应该主动出手反制。

　　其一，积极接招，披露真实信息。

　　第一部分即讲到，或由于对行业、企业的不了解，或基于一些不可告人的目的，做空机构发布的报告，往往带有强烈的主观色彩。“谣言止于真相”，如果公司能够及时解释，予以回应，有时候还是能够一击反制的。

　　包括著名的大空头浑水，也曾在展讯通信的回应下，承认“误将疑点当做危险信号”。

　　其二，进行分红或增持公司股权。

　　积极回应是应对做空的必要手段，但由于很多新兴产业公司在解释业务模式、战略规划时非常繁琐，奇虎360与香橼的博弈，前后也经历了诸多回合。那么，要想在短时间内提振股价，拿出真金白银就显得非常重要了。

　　例如此次，遭遇烽火研究的连续沽空后，科通芯城控股股东也提出了分红的举措。

　　其三，寻求其它权威机构支持。

　　2012年，分众传媒遭遇“空袭”，虽然进行了澄清、分红、回购股票等措施，但股价并没有应声上涨。

　　不过，摩根士丹利、高盛等诸多权威机构一直力挺分众传媒，保持着对其“买入”的评级，最终公司也是成功度过危局。

　　自然，从某种程度上来说，分红等操作，也起到了增强其它机构对分众传媒信心的作用。

　　其四，功在平时，做好市值管理。