它又是一个非常大规模的项目，一定程度上验证了自己能够控制自己的盈利能力的这样一个团队的水平，所以在这个状态下，投资人就非常踊跃的开始认购，后续的融资就远超预期。

　　但是在这个公司前面的半年时间里面，一直是处于一个投资人不温不火，大家坐在旁边观察这个项目的这种状态，直到这个亏损收窄，这个状态出现，它的速度会突然加快，这是关于项目周期。

　　每一个项目收到term sheet的数量，这也是一个很有意思的现象，就是持续亏损的项目，平均我们能收到的也就是四个term sheet，而这四个term sheet，因为大家的信心不太足，很有可能质量会受到影响。

　　但是亏损收窄，或者有盈利的项目，我们平均收到term sheet会在10.5个。

　　这是什么概念?

　　其实我们在处理任何项目的过程中，第一从来不鼓励我们的客户多收term sheet。

　　因为对你来讲，这个offer不是多多益善的，只要拿到你想要的offer，最终锁定，并且转化成投资你的那个投资机构，这就足够了。反倒不是说我应该收更多的term，最后还要一一的去跟机构拒绝。

　　因为我们合作的还都是行业中间的顶尖机构，我们不希望这样让我们的客户在机构中间口碑受损。

　　所以通常遇到一个项目比较火热的时候，我们会非常坦诚的跟投资机构沟通说，不好意思，后面可能再出term的价值就不一定大了，因为公司前面已经有比较稳妥的，或者已经有比较确定的投资人了，但即便是在这种情况下，我们拦着的情况下，还会出现收到超量term sheet的情况。

　　比如我们前一两个月前刚close的一个交易类的项目，即使我们同事大量拦着，它都收到了十四五个term，如果不是我们这样拦着的话，可能小二十个term都收到了，这就是我们看到的一个真实的状态。

　　大家都说是不是投资机构过于跟风?其实也并不是，还是因为项目自己做的足够好，基本面有了非常健康的一个状态，大家才会趋之若鹜。

　　持续亏损的项目就没有这么幸运了，其实我们所服务的持续亏损的项目，也都是项目中间精挑细选的，至少在自己的领域做得非常好的项目，它的亏损可能是因为这个项目阶段的问题，正处在一个相对持续投入期，并不代表说这个项目本身有什么样的问题。

　　但即便是这样，投资人对这种亏损的考察，或者在一程度，是远超大家想象的。

　　所以其实到最后依然有投资人愿意给这样的项目出term，但是这样的项目收到的term的数量，要比亏损收窄或者盈利的项目差得远。

　　这里面分享两个我们内部很有意思的数据，一个叫飞单指数，什么叫飞单指数呢?

　　我先解释一下飞单。飞单的意思就是说投资机构通常会给公司首先出一个投资意向书，我们说叫term sheet。在个term sheet之后，投资机构可能会进行一系列的更深入的，比如说第三方的尽调，在那样的基础上，投资机构最终决定来投资这个项目。

　　但是有的投资机构出完了term sheet之后，还有可能不会去做投资，因为这个term sheet通常都不是去绑定的。在这种情况下我们就会把这个投资机构成为飞单，或者是我们叫放鸽子。

　　在我们内部我们看到的一个现象就是说，持续亏损的项目被飞单率超过50%。

　　什么意思?

　　就是说并不代表个飞单就是这个项目最终没有融成，有可能是有一家机构出了term但最后这家机构没有投资，但是有其他机构依然认可这个项目，做了投资。

　　但是这个项目依然会被我们认定为被飞单，因为有机构出了term没投它。我们发现这种持续亏损的项目，单拎出来看，它们的被飞单率会超过50%。

　　这是一个什么概念呢?也就意味着本来持续亏损的项目收到term的概率就相对小，比如平均就收到四个term，这中间又有两个其实这个term是不那么牢靠的，很有可能要飞掉单的。

　　在这种情况下可能对这个项目来讲，他们可选择的投资机构就会相对的范围就会窄很多，大概就是这样的一个状态。

　　还有一个是我们自己定义的，叫超额指数。

　　超额的意思是什么?就是你想融资，比如想融一个亿美金的融资额，但是投资机构愿意来投资你的机构，他们认购的总金额数加在一起可能超过了四亿美金，这个就叫超额认购。

　　我们看了一下，我们内部盈利的项目，他们的融资金额认购超过375%。

　　这是什么概念?就是意味着说，我们盈利的项目在市场上去面向机构，去融资的时候，通常能有超过它需要资金的接近四倍，来认购它想融资的份额。