除了清算优先权外，清算过程中另一个关键词是资历结构。基本上，资历结构描述的就是利益相关者在拿回收益回报时的资历。在公司被收购或者宣布破产的时候，资历位置越靠前，相应获得的越多。

在“整个公司利益链”中，债权人的权益优先于股东。这意味着公司必须先偿还债务，然后才兑现股东的款项。在每种类型的利益相关者中，债权人和股东也有很多不同的层次，在本文中，我们只讨论股东的资历结构。

相对于普通股的股东，优先股股东享有的另一个特权是资历优先。因此，在收购或破产的情况下，优先股股东(投资人)会先于普通股股东(创始人、员工以及公司的服务提供商)获得相应比例的清算所得。

但并非所有优先股股东都享有平等权利。根据资历结构，一些投资者比其他投资者位置更靠前。最常见的两种资历结构是“标准”方法和所谓的“享有同等权益”。

现在我们一起深入解读一下。

在标准方法中，资历是按照时间顺序排列的。一般原则是“最后进的先退出”。以Internet of Wings公司为例：最近一轮是C轮融资，即C轮进入的投资者先获得相应的权益，而前几轮融资的投资人则需要等待。这种方法可能会导致这样一种情况：如果出现公司收购价格很低，早期投资者和普通股东将很难有回报。

专门研究债务危机的法律专家Lee Buchheit称“同等权益”条款“很有魅力”。从字面上看，这个词的意思是“平等的步骤”;如果针对财务资历而言，它基本上意味着与资历无关。对于优先股股东来说，这意味着没有一个完好的次序来保证他们优先获得收益，对他们而言可能是件坏事。但是，这种方法允许所有参与的投资者一次性获得清算支付，种子轮融资的优先股股东与D轮投资者权益平等。

顺便说一句，并不是只有这两种方法来确定财务资历。还有一种混合方法，即投资者被分入不同的资历等级，但在每一层中，按照“同等权益”条款来分配他们的清算优先权。

在了解这些条款如何影响股东资金返还的方式之前，我们要先快速了解一下Internet of Wings公司。

一年多以前，公司创始人Jill和Jack成功获得了C轮融资，公司得以继续运转。

尽管起步有些困难，预算也很少，但他们两人和公司的团队还是成功地挽救了一家失败的企业，虽然还算不上是非常成功。

为了达到这个目的，他们不知疲倦地工作，努力让无人机的配送服务变得更安静。因为公司的大多数客户(其中大部分是小餐馆老板)都对无人机产生的噪音不满。于是，他们一直都在寻找更好、更快的送货方式。

结果证明，Jill早先用羽毛来减少噪音的想法并不是那么可笑。不过，在咨询了一位食品安全专家后，他们意识到，使用真正的羽毛会让他们与政府陷入更多的纠纷之中。

“你之前提到过生物模拟材料。猫头鹰身上有这种超级毛茸茸的羽毛，能帮助它们在起飞、降落时保持绝对的安静。我有一个鸟类学家朋友，他兼职做材料科学家。我们可以让他为我们创造出一些特制的羽毛。“杰克说。

经过几个月的调整和测试，这个由鸟类科学家和聚合物爱好者组成的不可思议的组合已经成功开发出了一种材料，这种材料特别适合于减少无人机执行任务时的噪音。它还有一个额外的好处，那就是让引擎外壳看起来像是覆盖着厚厚的白色羽绒，这也能很好地缓解客户对尖锐的、旋转的螺旋桨的恐惧与不安。

与此同时，这家小型无人机初创公司吸引了Sahara公司开发主管的眼球，她在过去几个季度一直关注着这家公司。

提起Sahara，我们都不陌生。这是一个大型的网络购物集团，如今已经转移到其他行业，从基础设施到手机，再到食品杂货和食品配送。该公司的创始人想要建立一个生态系统，规模要比任何一个雨林还要更宽更深。他还想要提供大量的产品和服务，要比北非广袤荒凉地区的沙粒更多、更密集。而且，就现在而言， Sahara已经实现了大部分目标。但就像真正的撒哈拉沙漠一样，公司的增长速度缓慢。为了改变现状，该公司设法不断增加更多的产品和服务。下一个就是无人机配送。

这位Sahara公司的高管对Internet of Wings的团队和该公司与实体店的合作很感兴趣。事实上，Sahara公司多年来一直在与实体店竞争，并且大获成功，但是餐馆、咖啡店、酒吧和其他餐饮服务企业似乎未受到影响，成了唯一的竞争对手。正是这种市场——尤其是餐厅配送服务——让该公司尚未找到立足之地。

她认为，Internet of Wings就是占领这个市场的一条好途径。