光磊：如果客户明确告诉我要什么，我就基于要求来做产品。如果客户不告诉我要什么，我就按照前面讲的目标和基金定位来做。比如，如果是一个标准的全市场股票型基金，我争取在战胜基准的同时将相对排名做到前一半，或者再往前点到三分之一分位。但是除非是投资范围聚焦的基金，否则我不会希望某年在全市场的排名做到特别靠前，那意味着某个风格上的过度暴露。我是看消费出身的，如果消费品在风口，我会表现很好。但如果消费品不在风口，我也能做出超额收益。

前两天有人问我，基金经理到底像什么?我觉得第一像足球队主教练，第二像大厨。

像足球队主教练的意思是，我们通过研究会对不同的股票有各自的定义，这和足球队的球员有不同定位是一样的。你知道不同类型球员的特征，有人擅长进攻，有人会防守，有人会守门，他们打不同的位置。然后主教练可以根据目标和球员特征组成一个球队。可以组成类似大开大合的荷兰队，赢球经常大比分，但是防守不强弹性也足够大。也可以是稳健防守的意大利队，场面不好看但是总能赢。同样的，我们也可以根据类似的原则构建不同风格的基金。

像厨师的意思是，了解到顾客的需求是什么，根据相同的原材料也可以做出不同的菜品。比如同样的西红柿和鸡蛋，可以做西红柿炒鸡蛋的炒菜，也可以做成西红柿鸡蛋汤，甚至也可以做蛋炒饭。即使是同样的原材料可以目标达成不同的效果。

朱昂：能不能这样理解，基金经理应该把更多精力投入到组合管理上?

光磊：在专业化分工的时代，基金经理更多需要去做组合管理的工作。这并不是说基金经理就可以不做研究。基金经理必须做研究且研究能力要足够强，但是要更多采纳研究员的研究成果。我们回到前面的例子。如果说基金经理是厨师，那么他应该知道这些菜的原材料是什么，但并不意味着每个原材料都要自己买。当然，基金经理要有鉴别能力。比如用了臭鸡蛋，那么做什么都不好吃。

再拿主教练举例子，好球员的特征肯定要了解，也应该知道自己队伍里最有特点的几个球星。但是如果要从 100 个球员里面选人组建球队，那么肯定要参考球探的报告。

所以基金经理去做研究固然也很重要，有了好的研究至少不会看错公司。但未必每一个研究都要自己做，基金经理也需要打造自己的投资能力。

我们大部分基金经理都是很优秀的研究员出身，但并不保证我们就能成为很优秀的基金经理。从优秀的研究，到优秀的投资管理，还是有一个阶段需要跨越的。我们必须保持持续的学习。

我们需要不断审视自己的组合，去思考这个组合能否完成我们的投资目标，以及这个组合的构建元素有没有可能出错。这需要不断的研究和论证。