声明：本文来自于微信公众号 硅谷洞察（ID：guigudiyixian），作者：LakeDai，授权站长之家转载发布。

本月 5 号，美国股市简直可以称为“黑色的一天”：不仅遭遇 2019 年来最大跌幅，而且科技公司尤其受到重创：微软、苹果、Amazon、谷歌母公司Alphabet、及 Facebook 股价跌幅均超过 3%，市值总计蒸发 1620 亿美元。其中，苹果股价大跌5.23%，创今年 5 月以来最大跌幅。

当天芯片股也跌得一片惨淡：英特尔下跌 3.51%、AMD 下跌 4.93%、英伟达下跌 6.45%、高通下跌 3.30%。

此外，美国债市的表现也让人颇为忧心： 8 月 5 号， 10 年期美债收益率下跌至 1.73%，比三个月期美债收益率居然还低 32 个基点。通常情况下，长期美债收益率要高于短期美债收益率，如果相反，则被视为现在增长将高于未来的迹象 —— 即经济或许会陷入衰退。

再加上今年 Lyft、Uber 上市后的糟糕表现，以及 Uber、甲骨文、IBM 等公司纷纷在近一两个月大举裁员，不禁让人要问：泡沫会破吗?如果寒冬将至，创业者们又该如何过冬?今天，硅谷洞察就此进行分析，并独家采访硅谷风险投资基金 LDV Partner 合伙人、卡内基梅隆大学理工学院教授 Lake Dai。Lake Dai 在硅谷校区研究生部教授人工智能、区块链、和产品管理的课程。

2000 年互联网泡沫爆发前夕，一级市场和二级市场对科技公司极为狂热。这里的 “科技公司”，也包括大量业务和互联网完全没关系的公司，只要在名字里加上 “e” 或 “.com”，就能趁势翻倍上涨。

数据显示，截至 1999 年，39%的风险资本投资都涌向互联网公司;此外，当年 457 个 IPO 中，高达 295 家都与互联网公司有关。狂热之下，技术股为主的纳斯达克指数在 1995 年到 2000 年间，从 1000 以下一路飙到 5000 点以上。

但仿佛一夜之间，市场就失去了信心：从 2000 年 3 月到 2002 年 10 月，两年半时间里，纳指从峰值的 5048.62 点蒸发了 76.81%，下跌至 1139.90 点。一批曾经的明星公司倒下了，当然，不少最终证明了自己价值的公司不仅捱了过来，还成为了今天科技领域的领军公司，比如 Amazon、Google、Netflix、PayPal，及国内的网易、新浪等。

今天的情况和 2000 年泡沫破灭前夕，的确有些相似之处。

比如科技公司在一二级市场的活跃表现：根据 PwC 和 CB Insights2018 年第四季度 MoneyTree 报告，去年，美国公司的风险投资交易额达到 995 亿美元，是 2000 年以来最高水平;且与上世纪 90 年代类似，科技领域并购活动在短时间内有所增加。短期内并购数量的增加可以被理解成经济状况的负面信号。

另一边，近两年不少科技公司扎堆匆忙上市或准备上市：Instacart、Lyft、Uber、Palantir、Pinterest、Postmates、Slack —— 这些公司里，只有 Airbnb 实现连续两年盈利。而 Uber 上市后的糟糕表现，更让不少媒体干脆直接发文称，担心 Uber 上市会成为引爆下次科技泡沫破灭的催化剂。

不过也有评论认为，这些公司急于上市或许也是害怕错过“最后一扇窗” —— 毕竟，IPO 市场的承接能力与宏观经济和市场健康关系紧密。近两年，全球经济放缓及政治不确定性，都已经体现在了股市的波动上。

除了扎堆上市和当年颇为相似，今天一些科技公司的打法，也很有 20 年前的影子。 

早在 2000 年泡沫爆发前，当时华尔街对到底怎么评估一家科技公司的价值，一度感到非常困惑，“烧钱换增长” 的概念就在那时诞生了：“创业一定要挣钱” 变成了对 UV(独立访客)、PV(点击量)、DAU(日活跃用户数量)等指标的追逐，而当年食物配送公司 WebVan、宠物用品公司 Pets.com 这种现在已埋入历史尘埃的公司，就采取了这种 “疯狂城市扩张、广告营销铺垫盖地、融资就是胜利” 的思路。

令人不安的是， 20 年后的今天，不少科技领域的创业公司还在采取完全相同的打法，尽管盈利遥遥无期。

上两次的泡沫十年一轮回：99- 2000 年的互联网泡沫、 2008 年次信贷引起的危机，如今又一个十年过去，是不是就一定意味着我们马上要迎来泡沫了?

恐怕谁也无法给出确定答案，但硅谷洞察注意到，从去年下半年开始到现在，在硅谷不少的交流会议、meet up 上，多家 VC 态度的确趋向谨慎保守，全然不见前两年的乐观激进。“No one knows when the music will stop， but it will stop overnight.”(没人知道音乐何时会停止，但它将在一夜之间突然停止)似乎成了不少人的共识。