其次，从收入上看，快手的广告变现能力显然不如抖音，Adload也很低。然而，快手的直播变现能力极强，我们估计 2019 年 8 月的直播打赏收入很可能已经超过 30 亿元(不含带货收入)。在电商带货方面，快手也远远走在了抖音前面，它的“野蛮生长”策略比抖音的“精挑细选”策略更适合起量。当然，从长期看，由于抖音的女性用户较多、用户收入较高，很可能在带货方面扳回一城。

快手或许已经是国内最大的综合性直播平台

网络直播是一门很赚钱的业务。有多赚钱? 2018 年，欢聚时代(含虎牙)、腾讯音乐、陌陌三个综合性直播平台的直播收入均超过 100 亿元，游戏直播巨头斗鱼的直播收入超过 30 亿元。虽然无法与游戏、长视频行业的规模相提并论，但是直播还是堪称互联网娱乐形式当中吸金能力较强的一种。

根据我们的监测数据和草根调研，快手很可能已经成为了国内最大的综合性直播平台—— 2019 年 8 月，快手的直播打赏收入可能超过 30 亿人民币，而且还在上升通道之中。要知道，快手是从 2017 年才开始做直播的!为什么快手直播崛起的这么快?首先是用户画像合适——快手有大量“土豪”用户，即位于二线以下城市、有一定消费能力的中年男性，他们是直播打赏的主力军;其次是内容创作者充裕——快手在东北地区的群众基础很好，而东北恰恰是头部秀场主播的最大发源地;再次是在运营方面强调“野蛮生长”“真实性”“原汁原味”，构成了不可替代的内容调性。抖音也是追随快手的成功足迹，开始力推直播的。

直播的主要变现方式，除了打赏，还有电商带货。我们估计，快手单月带货的GMV已经超过 100 亿元，全年将超过 1000 亿元，是抖音的两倍以上。但是，目前快手、抖音的大部分带货行为都是在淘宝或天猫成交的，大部分收入被网红和阿里系平台瓜分;快手、抖音自己的货币化率很低。随着快手、抖音带货规模的不断提升，以及对电商业务模式的熟悉，它们必然会将更大一部分交易截留在平台内部完成，无论是采用类似淘宝的“第三方卖家”模式还是类似京东的“自营商品”模式。这将是一个漫长而充满变数的过程。

腾讯与快手到底会怎么合作?有三种可能的路线图

腾讯和快手早在 2017 年就开始了合作，进一步加深合作也只是时间问题。在历史上，腾讯比较倾向于进行战略投资，将对方纳入联营公司范畴，反而不太经常进行并购。 2016 年以来，腾讯只进行过两次大规模并购：收购中国音乐集团(CMC)并将其并入腾讯音乐，通过控股子公司阅文集团收购新丽传媒。毕竟，腾讯的管理体系比较宽松、倾向于“联邦分权”而非“中央集权”，并不一定非要全面收购。

我们认为，腾讯与快手加深合作的可能性有三种：第一种是腾讯控股快手、将其全面并表(参照腾讯音乐、阅文集团)，这种可能性最小;第二种是腾讯增持快手、派驻董事、将其纳入联营公司范畴(参照京东、美团、拼多多)，并在业务上加深合作，这种可能性最大;第三种是腾讯仅仅增加财务投资，不对快手施加影响，也不进行真正的业务合作，这种可能性虽然存在，但是对双方的意义都很小。只要价格合适、能够保持独立性，快手的管理层应该不会拒绝腾讯增持股份，这也有利于与抖音的持续竞争。

2019 年二季度以来，微信“看一看”中的短视频内容大幅增加，微信公众号、小程序也在鼓励视频和直播内容。理论上，快手与微信的合作大有可为。但是，在执行层面，快手的内容应该如何输出到微信呢?微信又应该如何对快手输出流量(其实快手并不缺乏流量)?如果微视仍然保留，它又应该如何定位?一切都是未知数。腾讯与快手的合作，有可能产生巨大的成果，也可能完全没有成果。对腾讯来说，最好的情况是全面收购快手并允许其独立运营，但是快手很难接受。双方大概还要花一段时间，摸索最适合的合作路线图。