三只松鼠一炮而红。2013年“双十一”购物节当天，三只松鼠以3500万元销售额名列天猫商城“零食/坚果/特产”类目成交额第一名，此后三年也成功卫冕。可以说，在即食坚果电商中，三只松鼠是绝对的霸主。

　　三只松鼠，对，就是那个卖核桃松子开心果的三只松鼠要上市了。

　　风云君也是网购过零食的人，我单知道这是一家很大的淘宝店，但我不知道，它大得都快上市了……

　　事实上，三只松鼠是休闲食品行业的知名品牌，在线上平台称王称霸。那为啥风云君要说它是淘宝店呢?因为……这就是一家靠淘宝店起家的企业啊。

　　自从马爸爸创立了淘宝，一大批最先跟进吃饱流量红利的淘宝店迅速做大，但依靠纯线上销售模式做到能够上市的企业还是少之又少，如今活跃在天猫等平台上的大牌多还是实体起家。

　　由此，若三只松鼠成功IPO，那么资本市场的大门很可能就此向这些线上起家的轻资产企业敞开，这么有意义的事情，风云君当然要带着吃瓜群众们围观一番。

　　一、三只松鼠：一家巨型淘宝店

　　三只松鼠前身为安徽三只松鼠电子商务有限公司，成立于2012年2月，系一人有限责任公司，注册资本不过100万元，创始人为人称“松鼠老爹章三疯”的章燎源。

　　起初，三只松鼠主营坚果、干果、蜜饯等食品的研发及品牌销售，并且只通过线上渠道(主要是天猫商城)销售，其主打产品为即食坚果，某种程度上说，这就是一家卖坚果的淘宝店。

　　三只松鼠之前，大家对坚果的印象大多是杂货铺里散装的瓜子花生，核桃杏仁一类则被划入营养补充品行列。“松鼠老爹”章燎源则创新性地把坚果装进精美的小包装袋里，然后当成零食卖给正在寻求更高品质生活的都市白领。

　　随后，三只松鼠一炮而红。2013年“双十一”购物节当天，三只松鼠以3500万元销售额名列天猫商城“零食/坚果/特产”类目成交额第一名，此后三年也成功卫冕。可以说，在即食坚果电商中，三只松鼠是绝对的霸主。

　　只在坚果领域称王称霸当然不能满足章燎源的野心。2014年开始，三只松鼠陆续开发了果干、花茶、零食、礼盒等系列产品，一举将卖坚果的淘宝店打造成了线上休闲食品品牌企业。

　　随后三只松鼠的业绩像坐上了火箭， 2014年至2016年，三只松鼠营业收入分别为9.24亿、20.43亿、44.23亿，每年翻一番。净利润更加惊人，最近三年，三只松鼠净利润分别为-1286.49万、897.39万、23650.03万，2015年扭亏为盈，2016年净利润增长2535.42%。这增长速度，吓死宝宝了。

　　今年4月，成立才5年多的三只松鼠递交了IPO材料，申请上A股创业板。那么这家公司是去经营股票还是经营零食的呢?风云君也不知道哇，只能就着456页的招股书跟大家掰扯掰扯了。

　　二、轻资产食品电商

　　三只松鼠最引人注目的地方在于，它是纯线上企业，其商业模式与传统休闲食品企业有诸多不同，因此，我们先看其商业模式。

　　在招股书中，三只松鼠的业务流程介绍如下：

　　“公司以在线渠道为核心，面向个人消费者及企业等团购客户进行自有品牌休闲食品的销售，通过产品研发及采购生产、消费者下单及销售、仓储及配送三个阶段连接起上游供应商、下游客户以及物流服务商、销售平台等各类合作伙伴。”

　　说白了，三只松鼠的业务流程就是采购成品坚果、干果等食品，然后自己分装，最后通过天猫商城、京东商城等线上平台销售。

　　注：上图来自三只松鼠招股书

　　从上图可以看出，三只松鼠自营的业务主要分为三部分：产品研发、分装、检测，仓储管理，品牌运营、销售。其中，业务核心是销售，且是线上销售。 而原材料采购、食品加工等非核心业务则被外包给专业食品加工企业。

　　由此，三只松鼠得以将主要精力放在线上销售上，而其余环节涉及的固定资产等成本被极大压缩。关于这部分的成本，风云君找到一张三只松鼠的主要生产设备表：

　　三只松鼠主要生产设备原值为2088.21万元，主要用于产品分装。相对于44亿多的营业收入，这生产设备的成本可说是九牛一毛。

　　再看总体固定资产情况：